银河证券:数字经济算力技术大变革 三条主线迎来新机遇大空间

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一、核心观点

2023年复盘:通信指数表现较好排名靠前,经营业绩总体稳中有升。

回顾2023年(20230101-20231130),通信板块涨幅超过+20%,涨幅位居行业前列,细分子板块来看,光模块、光器件等板块涨幅较高。从经营业绩基本面来看,通信板块2023年前三季度总营收同增+5.58%,归母净利润同增+6.72%,整体毛利率28.14%,同增+0.73pct,营收质量边际改善持续。

2024年观点:全球竞争加剧技术快速迭代,数字经济算力发展大机遇。

我国5G基站建设规模超过全球50%+,遥遥领先。随着未来AI的发展、6G的推进以及卫星相关业务的普及,要想在数字科技上获得更大的全球领导力,我国技术变革需要更加速。与市场的悲观预期有所不同,展望2024年,作为数字经济算力基础设施底座的通信设备的需求有望迎来高增长,相关板块或迎来更大机遇,重点包括运营商、光通信、卫星互联网相关产业链。

2024年投资策略要点:运营商、光通信、卫星互联网三条主线大有可为。

针对运营商,市场一般认为其配置的被动性较大,我们认为其长期稳定的成长性带来的投资价值凸显。关注重点在于:低估值高成长,国家政策支持下新业务发展有望超预期,运营商整体将逐步从电信运营商为主转为电信+数通双发展的ICT综合运营商,发展空间将进一步打开。

针对光通信,市场一般认为其景气度会边际下滑,我们认为高技术壁垒的相关公司盈利能力龙头效益或更为明显。关注重点在于:技术迭代产品有望量价齐升,技术壁垒增强带动竞争格局有望边际改善,随着高端高技术壁垒的800G光模块的不断放量,相关公司的盈利能力集中度有望提升。

针对卫星互联网,市场一般认为偏重主题成分较大,我们认为我国卫星互联网大发展元年已来,相关公司将逐步兑现经营业绩并非纯主题。关注重点在于:元年到来带动产业链高速发展有望超预期,我国低轨卫星发射数量按照规划预计有望大规模增加,卫星互联网相关业绩和估值有望双升。

二、投资建议

央企排头兵的运营商、技术壁垒最高的光通信以及大发展元年的卫星互联网,三条主线涉及的相关产业链有望迎来更大机遇;个股方面建议重点关注中国移动,中际旭创、华工科技,华测导航等。

三、风险提示

AIGC应用推广不及预期的风险;算力行业竞争加剧的风险等。

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