嘉实基金滕抒含:通信板块行情向好 持续关注光通信投资机会

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嘉宾介绍:滕抒含,康奈尔大学应用统计学硕士,嘉实基金指数投资部基金经理助理。2020年6月加入嘉实,主要从事各类指数相关及以ETF为主的指数类产品相关的研究工作。敏锐洞察市场,拥有丰富的指数投资择时、行业轮动和资产配置等策略研究经验。熟知ETF产品运作机制,深度挖掘指数类产品投资机会。

通信板块近期表现强势,5.5G、光通信等热点概念不断,板块后续投资机会如何看?光通信技术和AI技术有何联系?5.5G的应用场景具体有哪些?对此,嘉实基金滕抒含跟大家分享精彩观点。

滕抒含表示,今年通信行业多点开花,通信运营商所负责的移动通信业务,其中5.5G概念和6G概念讨论比较多。另外光通信CPO也是市场持续的爆点,此外宽带接入和卫星通讯方面也是频频有亮点。

其认为,不管是无源物联,还是通信感知,都非常有潜力,5.5G的这两个延伸领域,很有可能为它背后的通信运营商带来很大的商机和业绩提升潜力。去年到今年通信板块最强一个分支实际上是光通信。光通信是一种传输技术,2023年光通信技术发展非常火爆,原因就在于好的光通信效率特别高,跟AI需求非常匹配,简单理解就是AI带火了光通信。

以下为文字精华:

1、嘉实基金滕抒含:通信板块年内热点不断

提问:通信板块近期表现亮眼,这个行情怎么看?

滕抒含:今年以来整个通信行业,从指数上去看涨幅是比较好的,从细分领域来看也是多点开花的迹象。通信里大家比较熟知的通信运营商,所负责的移动通信业务,其中5.5G的概念和6G的概念大家讨论比较多。

另外一个通信的分支是光通信。CPO也是去年到今年一直持续不断的爆点,伴随着光通信里的400G量产和800G的研发突破。

除了光通信的大热点外,我们还看到宽带接入和卫星通讯方面也是频频有亮点。宽带接入现在比较热炒WiFi7的概念,这一次升级会带动一些新的需求,而卫星通讯会跟国防军工领域有相通性。

在通信的子赛道里,有非常多的亮点。在今年通信行业它一个增长的主要驱动力,我们从行情反推或者是从行业产业的角度本身去看,会发现都是共同印证一件事情,就是增长主要是来自于AI产业的驱动,这个是其一。

其二是国内推行的各行各业数字化,引领着通信的发展。AI产业是整个时代下的一个趋势,全球都是如此,而各个行业数字化升级,这里则更多的是政策背后在力挺。整体的机会,一个来自市场自发,一个来自政策背书,但是通信板块这两个领域的整体机会都非常不错。

提问:今年移动通信行业最大的热点之一是5.5G的概念,5.5G到底是什么?对通信板块的行情有什么影响?

滕抒含:首先最近比较火的5.5G并不简单是在5G的基础之上,升级半个G,它并不是要去替代5G,而是针对一些客户的特殊需求做一些部分升级。这个升级不是像4G到5G全国基站去做一个重新改造,而是在软件方面做升级。

在2024年,国内电信运营商肯定会在5.5G有更多的动作,但是并不会让大家都有切身感受,比如4G到5G带来的改变。从5G到5.5G是在一些特定领域推进,比如有一些需要提升信号传输效率的特定领域,包括军工或一些特定的专业领域,这一次可能是一些点对点的,通信上会采取一个比较稳健,按需推进的策略来把握升级节奏。

在应用方面,5.5G一个关键的特性是涉及到万兆下行和千兆上行的概念。对于我们普通用户来讲,上网网速没有多大的影响,更多的是适用于一些工业制造,或者是远程医疗这些比较小众的场景,而且也属于是比较前沿的技术,所以并不会做全社会的铺开。

5.5G的应用亮点主要是集中在通信感知和无源物联上面,这方面可能市场上可能有相关的投资主题,会是比较受关注的一个领域。所以大家可以简单的理解5.5G的推进,主要会和电信运营商上市公司关系最为密切,更多的是在投资情绪和事件驱动上有一定的提振。

2、嘉实基金滕抒含:5.5G技术主推低空经济发展

提问:5.5G对通信的感知和无源物联上有所改变,具体怎么理解?

滕抒含:通信感知是一个全新的世界,对于普通人来讲比较遥远。简单来说它是在通信基本功能基础之上,新增了一个类似于雷达探测的感知能力,这个感知能力主要针对像无人机这样的一些低空飞行器。

大家可能也从近期的新闻里或多或少感受得到,无人机未来可能会是一个很热门的应用方向。最近一个新闻,有一种新型的无人机,设定一条航线之后,可以完成短途载人飞行,比如从a地到b地,距离很近,但是中间有一条比较宽的河流,或者是一条山脉,直接通行很难,你要兜一个比较大的圈子才能过去。如果你有了一个无人飞行低空飞行器之后,如果航线开通,可能原本两三个小时的路,直接缩短到20分钟。

所以无人的飞行器低空飞行器这一块可能是未来一个很热门的方向,而且它的经济性是很有潜力的。

一个行业最后能否落地,能否形成一定的规模效应,都跟它的商用价值挂钩。就像我们90年代就有AI概念,但是为什么一直到现在才火起来?因为我们现在发现了它一个比较大的潜力的商用价值。只是一些技术上的探索,无利可图的情况下,大家并不会非常热情参与进来。

现在像这种无人机领域,低空经济很有潜力的情况下,通信感知也有助于政府部门,比如对无人机的飞行进行有序管理。因为大家很早之前就有这个概念,但是就很担心如果低空飞行器多了后,大家没有调配好航线,互相之间发生一些碰撞,或者是占道情况就很危险。

所以如果有了通信感知能力后,也可以反向促进无人机行业业务的健康发展,所以这一块业务未来很有潜力,跟5.5G通信有非常强的关联。

另外的除了通信感知外,无源物联有点像加强版的NFC,它的成本是很低的,我们比如在公司刷卡,打卡上班用的是NFC信号,它在仓储物流方面的应用,包括一些商贸零售方面,市场规模是很大的,所以一旦技术成熟就能够得到大量应用。

所以不管是无源物联,还是通信感知,都非常有潜力,都有非常具有商业价值的下游的需求拓展。所以5.5G的这两个延伸领域,确实是很有可能为它背后的通信运营商带来很大的商机和业绩提升潜力。

提问:最近盘面上低空经济等概念非常火,通信5.5G有望对低空经济的发展进行助推,通信板块的6G时代投资机会怎么看?

滕抒含:5.5G提出来了,6G概念肯定也会被很多人关心。事实上前段时间通信院也召开了一个6G相关的会议,刷了一波热度,有心人会发现这个会议更多是停留在理论层面的探讨,所以我自己个人认为6G时代真正的落地到来,还是有一定的距离,目前更多的是去做一些早期的技术预研究和技术储备。

要说像现在5G一样去普及,或者是谈它的一些商业价值延展,目前还相对来说为时过早了一点。不过对于通信板块来讲,6G虽然在一个早期的阶段,但是也不能不重视它,因为5G一开始概念提出到最后落地的中间,通信板块也经历了一波轰轰烈烈的行情。

对于通信板块来讲,6G也很有可能会构成一个事件驱动因素。6G商用未来可能也会跟5G、5.5G一样,先会进行一些点上面的一些商用测试,然后按照需要去建设,所以在目前看不到一个非常明确的大面铺开有迫切需求的情况。5G全面升级到6G还是比较遥远的,但是我觉得不管是说5.5还是6G,都说明通信板块的技术发展是非常快速的,这一点就足够引起大家的重视了。

3、嘉实基金滕抒含:持续关注光通信投资机会

提问:今年通信板块表现比较好的原因,也是乘上了光通信的东风,光通信又是什么?

滕抒含:从投资的投资端来讲,去年到今年通信板块最强一个分支实际上是光通信。光通信是一种传输技术,在数据中心内部,数据要从a到b地,我们人是要跨越一些桥梁道路,数据也需要有自己的路,这个路就是由光通信去连接的。

数据从a到b会有光通信技术在里面,技术好就像走高速路,技术不好就像走乡间土路,对于数据中心的效率影响很大。2023年的时候,我们看到光通信技术发展非常火爆,原因就在于好的光通信效率特别高,跟AI需求非常匹配,所以如果大家简单理解就是说AI带火了光通信。

具体怎么样一个链路?AI模型你要想算得快算得好,除了硬件芯片性能要高之外,还要用到光通信的优势。脑筋要开动的快之外,反应力也很重要。计算出来的数据要进一步传输,或者连接到下一个数据服务器上,效率很重要。

芯片算得再快,只用0.01秒,但数据结果传输出去需要1秒钟,这个跟你需要0.5秒一个芯片,然后在0.5秒一个传输速度算起来也差不多。所以要有一个好的AI数据中心,硬件设施除了有高端芯片,还需要有非常强劲的光通信技术。AI应用和发展中存在的木桶效应,最短的那一片木板决定了整个水桶的盛水能力。

所以在整体AI算力的服务器集群中,芯片就算是最高端的,如果在数据交换中内部网络互联,光通信的性能没有同样高端匹配,算力也会大打折扣。这也是为什么光通信因为AI概念火起来的原因,好的芯片要有配套好的光通信去做数据连接。

另外大家在投资中经常会提到的CPO的概念,这两个词在投资中经常是画等号的。虽然在技术上面有一定的区别,光通信是指一个大的技术范畴,就是数据传输的范畴,CPO是指的把芯片和用于数据交换的通信光电器件给封装到一起,是指其中一个分支技术。

但是从投资上来讲,基本上是把它等同起来看的。所以CPO光通信概念,本质上都是指的市场上一些能够提升数据传输连接效率的技术,从而使得AI计算和基础设施的搭建,能够受益。

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