华西证券:2023年扩内需的主要抓手是地产与汽车产业链

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投资要点

一、提振信心,扩大内需是2023年经济工作重点。我国历史上三次扩内需政策的密集发力,均处于外需收缩的宏观环境,如1998年、2008年和2020年。2023年外部环境仍复杂严峻,实施扩大内需战略是应对外部冲击、稳定经济运行的有效途径。本次中央经济工作会议重点提及“支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”。我们认为2023年扩内需战略同供给侧结构性改革相结合,主要抓手在于房地产和汽车产业链。

二、房地产被重申是国民经济的支柱产业。房地产市场平稳关系到我国经济增长、地方财政、就业和金融稳定。近期国务院副总理刘鹤再次重申房地产是国民经济的支柱产业,并表示正在考虑新的举措引导市场预期和信心回暖。支持居住消费是2023年扩内需的重要抓手,预计供给端政策将继续放松,优质头部房企进一步获得政策支持,这也是防范地产领域风险的重要方面;需求端政策仍有放松空间,预计重点城市在放松限购、降低房贷利率、增强信贷支持等方面的政策仍会继续推出。

三、鼓励汽车消费,发挥消费压舱石作用。汽车产业链起着制造业投资“稳定器”和消费端“压舱石”的作用。《“十四五”扩大内需战略实施方案》中重点提及释放出行消费潜力,包括鼓励限购地区探索差异化通行管理等替代限购措施、加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设、大力推广新能源汽车、实施智能网联汽车示范应用工程,创建车联网先导区等。去年以来,全国层面的刺激汽车消费政策频出,地方层面多以发放消费券的方式对消费者进行购车补贴,惠及领域包括新能源汽车和燃油车,预计2023年会有更多城市跟进。

四、投资建议:扩内需阶段总量政策积极,支撑A股底部区间。回顾历次扩内需发力阶段,国内总量政策均偏积极。根据中央经济工作会议表述,预计2023年货币政策力度不会小于去年,降准降息均可期待,财政支持力度有望进一步加大。随着政策的持续发力,市场的资金面和情绪面将获得支撑,因此中期对A股无需悲观。结构上,2023年扩内需战略同供给侧结构性改革相结合,主要抓手在于房地产和汽车产业链。一方面,要确保前期出台的稳经济一揽子政策全面落地,另一方面,房地产、汽车等相关领域的增量政策仍将继续出台。

落实到A股行业配置上,建议围绕政策稳增长、扩内需方向作布局:

1)防风险和稳地产相关的,房地产产业链

2)受益于扩内需和疫后修复的:汽车产业链、医药、食品饮料、免税等;

3)与“安全、发展”相关的:信创、自主可控、数字经济等。

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