国泰君安:白酒至暗时刻已过 有望实现触底回升

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国泰君安表示,白酒与宏观经济及消费场景均具有较强关联性,将充分受益于政策拉动和经济复苏。受宏观经济影响,以及长期疫情对消费场景冲击,白酒艰难度过三年调整期,随着经济逐步回升以及消费场景恢复,白酒有望实现量价齐升。从酒企层面看对23年定调良性发展和高质量增长,行业保持理性姿态迈过调整期,为回升奠定基础;从动销层面看,春节动销显著加快,高端和地产酒表现优异,未来次高端复苏可期。

  全文如下

国君食品 | 站在新一轮消费复苏的起点

导读:春节消费复苏强劲,感染后消费力释放及消费场景恢复,春节消费如火如荼。白酒至暗时刻已过,有望充分受益于经济和消费复苏、实现触底回升。

投资建议:春节消费复苏强劲,感染后消费力快速释放及实体消费场景恢复,消费呈现出多年未见火爆场景。白酒高端和地产酒动销显著改善,次高端有望逐步恢复。增持低估值及确定性标的:五粮液、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘、贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒等;逐步布局次高端:舍得酒业、酒鬼酒等受益标的:老白干酒。啤酒和大众品边际改善,啤酒将迎来旺季,动销加快+成本下行,毛销差显著改善,增持:青岛啤酒、燕京啤酒,港股:华润啤酒;大众品重点布局餐饮供应链:宝立食品、千味央厨、安井食品、味知香、中炬高新及疫后场景复苏:绝味食品、紫燕食品等。

春节消费旺盛,服务业显著改善。2023年春节呈现多年未见火爆场景,服务业在疫情优化后显著改善,实物消费精彩纷呈。国家税务总局数据显示2023年春节消费行业收入同比增长12.2%,较2019年同期增12.4%,另美团数据显示服务业假期前6天日均消费同比2019年增长66%,压抑消费需求释放叠加春节旺季,消费出现快速复苏趋势。春节期间客流显著回升,预计2023年春节有望实现近翻倍增长达到21亿人次,其中国内出游3.08亿人次,同比增长23.1%,恢复至2019年88.6%,社会活跃度显著提升。春节聚餐及观影人群大幅增加,均呈现较明显恢复趋势。旅游、酒店等出行产业假期火爆,热点景区房价大幅上升,一房难求。实物消费精彩纷呈,反应消费健康化、便捷化趋势,预制菜、礼盒、珠宝、健康产品、冰雪产品热销。

经济有望逐步复苏,消费优先地位得以巩固。宏观政策定调稳增长、扩内需,将内需和消费市场提升至国家战略高度,提出要全面促进消费、加快消费提质升级,释放内需潜能。我们认为多层次政策从居民收入、消费信心、场景打造等全方位促进消费恢复。同时地产融资端放松,将带动产业链崛起,制造业及投资端持续发力,经济复苏可期。压抑消费需求释放后,经济有望接力驱动消费复苏。

白酒至暗时刻已过,春节动销良好。白酒与宏观经济及消费场景均具有较强关联性,将充分受益于政策拉动和经济复苏。受宏观经济影响,以及长期疫情对消费场景冲击,白酒艰难度过三年调整期,随着经济逐步回升以及消费场景恢复,白酒有望实现量价齐升。从酒企层面看对23年定调良性发展和高质量增长,行业保持理性姿态迈过调整期,为回升奠定基础;从动销层面看,春节动销显著加快,高端和地产酒表现优异,未来次高端复苏可期。

风险提示:宏观经济波动、信用收紧、市场竞争加剧等。

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