中信证券:三大核心主线驱动 南北向资金持续加码医药板块

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中信证券认为,2022年第四季度以来,南北向资金共同加仓医药生物板块,其中以医疗设备、研发外包、药品及医疗服务板块最为明显。南北向资金的加仓突出医药板块当下三大投资核心逻辑:医疗新基建、创新产业链及后疫情消费复苏。医药板块已逐渐走出疫情带来的扰动与波折,当下正站在新周期的起点,未来将围绕三大核心逻辑持续增长。

  全文如下

医疗健康|三大核心主线驱动,南北向资金持续加码医药板块

2022Q4以来,南北向资金共同加仓医药生物板块,其中以医疗设备、研发外包、药品及医疗服务板块最为明显。南北向资金的加仓突出医药板块当下三大投资核心逻辑:医疗新基建、创新产业链及后疫情消费复苏。我们认为,医药板块已逐渐走出疫情带来的扰动与波折,当下正站在新周期的起点,未来将围绕三大核心逻辑持续增长。

北向资金2022Q4以来加速流入医药行业,持仓市值增加幅度市场领先。

医药生物是最受北向资金青睐的板块之一。2022年Q4至2023年1月30日,医药生物板块陆股通持仓市值增加470.96亿元,其中2023年增加210.78亿元。细分子板块来看,医疗设备、研发外包及医疗服务板块的持仓市值增加幅度最为明显,体现出医疗新基建、创新产业链及消费复苏三大主线逻辑

南向资金生物医药持仓市值同样明显提升,但主要集中在2022Q4单季。

港股医药生物受到南向资金追捧,港股通持仓市值在过去4个月内大幅增加。自2022年9月30日以来,港股医药生物板块的港股通持仓市值增加了1219.50亿港元。总体而言,资金加仓港股医药板块逻辑与A股类似,聚焦医药新基建、创新产业链及消费复苏三大主线。因港股缺少大市值医疗设备企业,故持仓市值较少,但增幅依旧显著。

2022年前三季度受到疫情封控以及消费大环境因素的影响,医药各板块业绩分化明显,但整体成长性依旧稳健,并终在Q4迎来反弹,南北向资金均强势加仓。

虽然医疗健康产业依然面临国际环境政治局势不明朗、经济增速和消费能力因疫情影响增速放缓、资本市场对医疗健康领域投融资热度减弱的大宏观环境,但也伴随着二十大后强化内循环和安全自主可控的政策大基调下的进口替代、产业升级和医疗、科研大基建加速的大趋势。结合共同富裕的主基调,深度变革的医改方向和趋势性都已逐步明朗,2023年在消费复苏预期加强、政策预期逐渐明朗以及国内外政治环境逐步走向稳定的大环境下,建议聚焦三大核心逻辑,关注围绕国产自主化、国际化、高端制造、普惠医疗等优势赛道布局的优秀企业。我们要用前瞻的眼光去发掘在技术和管理能力上突出的企业,提前布局在生物医药产业发展中的“隐形冠军”。

风险因素:

控费政策超预期风险;投融资不及预期风险;新药临床试验失败风险;个股业绩不达预期的风险。

投资逻辑:

2022Q4以来,南北向资金共同加仓医药生物板块,其中以医疗设备、研发外包、药品及医疗服务板块最为明显。南北向资金的加仓突出医药板块当下三大投资核心逻辑:医疗新基建、创新产业链及后疫情医药消费复苏。我们认为,医药板块已逐渐走出疫情带来的扰动与波折,当下正站在新周期的起点,未来将围绕三大核心逻辑持续增长。

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