1月CPI和PPI数据出炉!一个上升 一个下降 看专家最新解读

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2月10日,国家统计局发布了1月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。数据显示,居民消费价格指数有所回升,扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅也有所扩大,而工业生产者出厂价格指数继续下降,环比降幅收窄。

分析认为,1月份CPI的回升主要是受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响,全年来看包括核心通胀在内的通胀指标走势更可能保持温和反弹。

CPI表现符合市场一致预期

数据显示,2023年1月份,全国居民消费价格同比上涨2.1%。其中,食品价格上涨6.2%,非食品价格上涨1.2%。CPI同比涨幅突破2%,这一表现基本符合市场一致预期。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍,从同比看,食品价格和非食品价格的涨幅均在扩大,分别影响CPI上涨约1.13个百分点和0.98个百分点。

不过从环比看,食品价格对CPI走势影响更大。1月份,全国居民消费价格环比上涨0.8%。据测算,食品价格影响CPI上涨约0.52个百分点,非食品价格影响CPI上涨约0.25个百分点。

董莉娟说,1月份居民消费价格有所上涨,主要是受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响。

中国民生银行温彬团队表示,整体看当前食品价格并未反映节日因素外的超预期涨价因素,预计春节过后供应恢复,食品价格的压力有望逐步回落。

进一步看,虽然食品价格对CPI走势影响更大,但非食品价格中,服务类价格受节日因素影响明显反弹。数据显示,服务大类整体环比上涨0.8%,其中家庭服务受春节影响最大,环比上涨2.4%。温彬团队认为,这与往年春节相比属于正常范畴。

中泰证券研究所政策组负责人、首席分析师杨畅认为,鲜菜价格对CPI环比表现的拉动明显,存在季节性扰动。此外核心CPI环比抬升也存在节庆扰动,包括飞机票、交通工具租赁费、电影及演出票、旅游价格环比大幅上行。

“伴随着节庆因素逐步消退,环比继续上行的可能性偏低。”杨畅分析。

时滞和需求偏弱拖累PPI表现

1月份,全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降0.8%,降幅比上月扩大0.1个百分点;环比下降0.4%,降幅比上月收窄0.1个百分点。

温彬团队表示,1月国际大宗商品价格涨跌互现,全球经济衰退预期充分定价并边际改善,导致原油价格温和反弹。暖冬与充足储备导致天然气价格明显回落至俄乌危机之前水平。经济前景的边际改善也促使主要有色金属价格低位反弹。不过,受传导时滞的影响,国内工业品价格相对滞后于国际市场,输入型通胀压力相对有限。

PPI环比走势更能体现短期经济运行变化。仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟对记者表示,PPI环比降幅收窄,主要得益于生产资料价格环比降幅收窄,特别是采掘工业、原材料工业价格环比涨幅有所缓和,这与有关部门创新机制、坚持改革、稳定预期、多措并举加强供需双向调节、着力保持重要商品价格总体稳定有关,也说明工业生产在疫情趋于平稳后加速复苏。

数据显示,1月,中上游各类设备制造业出厂价格仍以下跌为主,汽车制造业环比持平,下游生活资料出厂价格环比延续下降。

董莉娟介绍,从行业来看,钢材市场预期向好,黑色金属冶炼和压延加工业涨幅扩大。温彬团队表示,生活资料出厂价格回落主要是前期上游成本回落和库存积压所致,短期需求复苏虽然有利于价格回升,但传导仍存在时滞。杨畅认为,前期工业企业利润数据中产成品存货开始去化,但价格乏力表明下游需求仍然偏弱。

通胀有望保持温和反弹

2022年,中国CPI同比涨幅仅为2%,在全球很多国家备受高通胀困扰的阶段,中国物价水平保持温和上涨,一枝独秀。不过,随着中国经济稳步恢复,对于中国通胀的担忧也成为市场关注的话题。

温彬团队表示,1月核心通胀环比上涨0.4%,同比也时隔半年回升至1.0%。核心通胀恢复性反弹可期,但“超调反弹”仍有待观察。一是从1月的核心通胀来看,0.4%的涨幅与历史春节月相比并未显现“超调”因素。二是从核心通胀结构看,主要推动力来自于家庭服务、汽车维修、酒店住宿、美容美发、旅行相关务等,很多因素会随着节日因素消退回落。而耐用消费品的复苏仍有空间,需要等待居民家庭资产负债表的进一步改善。三是我国并未出现欧美的就业市场紧张情况,相反仍存在一定就业压力,这会对核心通胀的反弹产生抑制作用。

温彬团队预计,核心通胀更可能保持温和反弹的态势,而随着能源、食品价格在保供稳价政策下保持稳定,预计未来的通胀压力相对有限。

工银国际首席经济学家程实表示,2023年供需端与政策端多股力量将继续交织角力,虽然通胀中枢上行难以避免,但上升幅度较小且整体波动有限,预计2023年中国CPI同比增幅为2.3%左右,物价稳定可期。

海通证券研究所宏观首席分析师梁中华认为,2023年,预计在服务业带动下,中国核心CPI表现或将明显回暖。据该机构测算,中性涨价情景下,核心CPI在二季度就将回升至2%以上,在三、四季度间升破3%。

但梁中华同时认为,虽然通胀有所抬升,货币政策大幅收紧的可能性也不大。考虑到主要结论是偏中性的情形假定,实际的情况还需要密切观察。

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