中信建投:上游即将进入长周期价格下行通道 继续看多光伏组件

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中信建投研报认为,本轮光伏组件价格反弹主要系人为囤货所致,关键矛盾在于硅料紧缺。但短期上游价格反弹已成强弩之末,即将进入长周期下行通道。我们认为硅料上涨已经近尾声,上游供给逐步放量。下游需求旺盛,组件厂商有望迎来量利齐升。从排产情况来看,今年以来组件企业订单需求旺盛,头部厂商前三季度订单目前饱和度较高,三月排产有望环比持续提升。投资建议:继续强调看好组件环节,行业从资源为王向订单为王切换。推荐:受益于行业产业链重新分配的组件龙头。推荐晶澳科技、隆基绿能等。

  全文如下

上游即将进入长周期价格下行通道,继续看多光伏组件

本轮价格反弹主要系人为囤货所致,关键矛盾在于硅料紧缺。我们认为本轮价格反弹主要系人为囤货因素所致,我们预测此前行业硅料库存折合约为50GW,行业月度产出量约40-45GW,叠加淡季硅料厂商屯库导致行业硅料紧缺,导致硅片供给不足。

但短期上游价格反弹已成强弩之末,即将进入长周期下行通道。我们认为硅料上涨已经近尾声,上游供给逐步放量。近期行业上游龙头开仓放料,产业链上游供给已经开始进入宽松区间。上周末起拉晶厂产能利用率提升至80%,达到近两年高点。我们认为根据硅片生产周期,近期随着上游开仓放料,硅片生产料供给日渐充足,硅片供给也有望从短缺转为宽松。整体上看,我们判断上游价格上涨将随着时间推移日渐式微。

下游需求旺盛,组件厂商有望迎来量利齐升。从排产情况来看,今年以来组件企业订单需求旺盛,头部厂商前三季度订单目前饱和度较高,三月排产有望环比持续提升。从盈利能力来看,头部厂商Q1交付价格均在1.7-1.8元/W,持续性可能到达Q3,虽然短期硅片价格有所反弹,但我们判断并不影响大局,预计组件企业单瓦盈利未来几个季度将看到明显提振。

投资建议:继续强调看好组件环节,行业从资源为王向订单为王切换。推荐:1)具备业绩弹性的购买硅片的组件公司。推荐横店东磁、天合光能、亿晶光电等。2)受益于行业产业链重新分配的组件龙头。推荐晶澳科技、隆基绿能等。

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