国泰君安:光通信创新迎配置窗口 相干大容量传输被低估

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爆款应用扛旗,技术创新催化板块估值提升。2022年AI驱动的ChatGPT聊天机器人程序发布以来,微软、Google、百度等互联网巨头纷纷加大投入和跟随。AI爆款应用的推出,回看历史,其意义相当于4G时代抖音、快手、王者荣耀等爆款音视频应用带来的2016-2018全球数据流量高速增长,运营商、云厂商进入了资本开支高增长周期。在此背景下,新型大容量通信传输技术如CPO、波分&相干技术、800G光模块、量子通信、高速光芯片等的落地有望加速,光通信板块有望迎来高增长预期,当前时间点具备良好的配置窗口。

相干技术作为高壁垒的大容量传输技术被明显低估,100G/200G将在城域接入网广泛部署。波分技术和相干技术被市场低估,根据Lightcounting报道,城域网流量年增长率在25-40%间,而长途骨干年增长仅为5%-15%,运营商更倾向于在城域网和接入网中升级波分系统。国内华为、联通在2022年推出相应池化城域波分的解决方案,希望以较高性价比的100G/200G短距离相干模块取代现网汇聚层10G 非相干DWDM端口。我们预测相干市场2023有望实现50%以上增长。该领域电芯片DSP为海外Acacia、Marvell等厂商垄断,高端光器件、模块为海外Lumentum、新飞通、II-VI等垄断。我们预计3月份OFC 2023会议,Acacia等推出的新一代Gen 120P 方案将引起巨大轰动,市场会重新审视国内大容量传输技术在DSP、相干光模块、高速调制器等核心器件的技术价值。推荐标的为数通龙头,光迅科技、光库科技等相干模块及芯片厂商。

投资建议:1)云产业链推荐光模块头部厂商,天孚通信、仕佳光子、光库科技等;2)光纤光缆和海缆推荐亨通光电,中天科技,长飞光纤;3)控制器板块推荐和而泰、拓邦股份;4)数据中心及配套推荐奥飞数据、宝信软件等,受益标的为英维克、科华数据;5)运营商板块:推荐中国移动、中国电信、中国联通。6)电力信息化推荐威胜信息、映翰通、力合微。

风险提示:疫情不利影响、“东数西算”和5G落地进程不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。

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