中金：乘电动化东风 汽车热管理管路行业迎扩容机遇

中金公司研报认为，受益于电动化趋势，管路应用拓宽至新能源车的电池系统、电机、电控热管理系统，ASP提升至千元以上水平进一步打开行业空间。管路行业市场有望进一步集中于已具备规模优势和丰富配套经验的供应商，自主供应商规模效应发挥叠加技术升级后有望获取更大市场份额。

中金 | 汽车管路行业：乘电动化东风，热管理管路迎扩容机遇

受益于电动化趋势，管路应用拓宽至新能源车的电池系统、电机、电控热管理系统，ASP提升至千元以上水平进一步打开行业空间。我们认为管路行业市场有望进一步集中于已具备规模优势和丰富配套经验的供应商，自主供应商规模效应发挥叠加技术升级后有望获取更大市场份额。

摘要

乘新能源汽车发展东风，管路行业迎来市场空间扩容。新能源汽车热管理复杂度提升，由此新增大量车载管路需求。根据我们测算，纯电动汽车管路单车价值量达1,500元，而混动车兼具发动机冷却系统和三电系统热管理，管路系统更为复杂，总ASP达到1,800元。基于我们对新能源汽车销量的预期，我们测算得到2025年国内新能源车汽车管路市场规模达到233亿元，其中热管理管路市场规模为175亿元，2022-2025年新能源车汽车管路市场规模CAGR为30.3%。

轻量化、耐高压趋势带动管路材料技术升级。目前主流车载管路中较常使用的材料为胶管、尼龙管和金属管。得益于尼龙管和TPV(热塑性硫化橡胶)管在重量，机械性能强度、耐腐蚀性、耐渗透性等性能方面的优势，尼龙管和TPV管路逐步代替传统的金属、橡胶管路，我们预计到2025年新能源车尼龙管路市场规模有望达到100亿元。另外，R744热泵对管路产品性能提出更高的要求，推动空调管路单车价值量进一步提升至2,000元。

自主供应商配套新能源整车厂上量，市场份额持续提升。一方面，近年来国内汽车管路供应商通过兼并收购、自主研发等多种方式不断扩大业务规模，部分头部公司凭借合资或自身生产技术优势切入合资甚至国际整车厂零部件采购体系，积极获取全球市场份额，并且充分受益国内电动化趋势向新能源整车厂切入。另一方面，主要配套自主品牌整车厂的供应商同样受益新能源车渗透率上行，逐步配套新势力整车厂及自主品牌新能源车型。我们认为随着自主品牌及新能源车渗透率攀升，汽车管路供应商有望步入量价齐升增长通道，并且凭借规模扩张以及配套经验积累获取全球市场份额。

风险

新能源车渗透率提升不及预期，材料及技术路线升级不及预期。