富国基金张圣贤:三大热点行业简析

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嘉宾介绍:张圣贤,硕士,曾任上海申银万国证券研究所有限公司研究员,现任富国基金量化投资部首席策略分析师、基金经理。

煤炭板块近期表现活跃,站在当前时点,煤炭板块还有机会吗?新能源车行业近期市场分歧较大,未来将如何走向?去年受制于宏观环境,芯片下游需求较弱,今年芯片需求会复苏吗?

富国基金张圣贤在节目中表示,煤炭板块当前估值较低增长相对确定,股息率较高,适合追求稳健收益的投资者。今年新能源汽车行业进入洗牌状态,特斯拉率先降价带动其他车企降价。此外,要重视智能汽车,去年四季度开始跑赢了新能源汽车。2023年芯片包括消费电子需求都会迎来复苏,同时叠加自主替代的进程不断加速,相关公司的业绩值得期待。

以下为文字精华:

1、富国基金张圣贤:煤炭估值相对较低 利润增长确定性高

张圣贤:从目前的角度来看,煤炭还是有投资价值的。煤炭过去两年比较不错,所以关注煤炭的投资者特别多,投资者往往有一种路径依赖,过去这个板块给我赚那么多钱,肯定会更多地关注这个板块,这也很好理解。

对于煤炭板块来说,目前依然属于估值相对比较低,同时增长也相对比较确定的时点。从估值角度来说,很多公司也就5—6倍的估值,以2022年的年报为例,很多公司增速有30%—50%,甚至有一些公司50%—100%的增长,增速其实还挺高的。

特别是最近一段时间,一些煤炭公司陆续公布年报,四季度比三季度更好,所以从这个角度来说,行业增长比较高,估值也很低,所以是比较好的一个配置。过去两年煤炭板块超额收益比较高,特别是2022年一季度正收益达到30%,其他的板块是跌了百分之二三十,差了百分之五六十。

2023年可以适当分散一点,不要紧抱着一个板块。可以适当的把煤炭分散一些到其他的成长方向,包括像军工、芯片、智能汽车、消费电子等等,今年要么反转,要么就是成长性更好,可能带来的预期回报相比煤炭的弹性会更大一些。

总体而言煤炭目前的增长相对来说比较确定,当然它的问题在于,经过过去两年的高增长以后,未来一两年的增速会有所下降。这是客观现象,但是估值表只有五六倍,所以它的分红收益率股息率都会比较高,像不少公司达到8%—10%的年化股息率。如果想追求比较稳健的回报,其实是一个比较不错的选择。

当然如果风险偏好比较高,希望在今年比较好的市场环境下多一些回报,那么建议适当的分散一些,包括一些成长板块,像军工,像芯片、消费电子、智能汽车等等,今年弹性会更大一些。

2、富国基金张圣贤:新能源车开启降价 智能车跑赢新能源

张圣贤:新能源汽车今年开始迎来一轮新的变化,进入洗牌状态,一些龙头车企开始大幅下降。特斯拉连续两次降价,特别是第二次降价,一辆车降3万—5万,降幅非常大。

一些车型从原来30多万降到了20万,有一些车已经降到20万出头了,竞争力大幅提升,所以在春节期间它也是在财报交流会上透露,降价以后订单大幅增长,目前持有的订单已经是去年产量的两倍。

对于消费者来说价格便宜,性价比高是王道,任何产品首先产品质要过硬,东西好同时性价比足够高,这个产品离成功就不远了。相关的产品特斯拉大幅降价以后,可以看到订单量持续的飙升,搅动了整个电动车市场。国内的造车新势力也开始降价,有些车企可能明面上没降价,背后的补贴变多。

过去中国汽车工业相对来说比较弱,合资车企外资占据主导地位,利润大头都被海外的设备供应企业攫取了,从新能源汽车开始进了弯道超车。国内卖到东南亚的车,包括欧洲的车,同款车型一模一样的东西,国外的售价就比国内贵1.5倍到两倍。

我们国家在2022年的汽车出口量已经达到300多万台了,全球第二。现在我们不仅仅是一个汽车大国,也是一个汽车强国。这一点非常重要,因为它是一个非常大的产业,它可以带动很多的就业,是一个正循环。

老生常谈的一句话,看好新能源汽车同时也不妨关注智能汽车,上半场电动化,下半场智能化。2022年智能化的L3时代开启,今年加速发展,要注意这个信号,过去三年新能源汽车是大幅跑赢智能汽车的,但从去年开始两个相互交错,从去年四季度开始,智能汽车已经开始跑赢新能源汽车。

  3、富国基金张圣贤:消费电子将迎复苏 芯片需求周期重启

张圣贤:芯片整体来说是一个底部区域,从近期表现来看,是比较不错的,触发因素就在于,从2023年来看整个需求周期会重新启动。

芯片最大的下游应用是来自消费电子,手机是最重要的消费电子。过去两三年大家都宅在家里没地方去,另外一方面确实手机厂商的更新也比较小,所以换机的欲望是比较低的。今年不一样了,今年大家要开始出门了,要好好拍几张照片,多出去玩几趟了,花钱换一个好的设备。

今年消费者不管手机还是这两年特别流行的无人机,需求都会上升。无人机真的是打开了一个新的世界,特别是咱们国家广大的西部地区,雪山高原湖泊,没有无人机拍不出那种震撼感,用无人机视角拍出来的第一视角真的震撼,有了无人机会觉得不虚此行,所以今年其实可以预期的是消费电子,需求至少会比去年和前年好,可以抱有更乐观的预期。

从全年来看,芯片的新一轮周期要开启了。其实从需求的角度来看,还有一个催化剂是来自安全,国产替代。从市场的角度来说,未来这些国内相关设备公司的产生空间测算得更加清楚,原来可能要去假设替代率的问题,到底提到10%还是20%—30%,现在不得不全部替代,所以这些相关设备公司的空间就打开了。

总体而言,2023年整个芯片包括消费电子,需求都会迎来复苏,是一个反转的逻辑,同时叠加自主替代的进程不断加速,相关公司的业绩也是值得期待的,所以2023年内的芯片和消费电子大家都可以关注一下。

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