中信建投:军工行业2022全年业绩表现亮眼 今年有望再上高峰

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中信建投最新研报表示,截至目前,军工行业各板块的公司中共有52家公司披露2022年度业绩快报。其中先进战机、航空装备、军工信息化板块公司业绩出现一定程度的分化,主要可能是批量化采购所致;通航公司业绩环比基本不变,同比大幅增长,23Q1预计延续景气;海军板块公司业绩同比与环比均呈现出大幅增长。军工行业总体维持高景气,今年在新型号放量加持下业绩预计将迎来修复性增长。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的,次选“估值低分位,边际变化大”的标的,同时重点关注军贸、国改受益标的。

  全文如下

中信建投 | 板块业绩持续向好,加大军工配置正当时

2022年军工行业总体维持高景气,今年有望再上高峰,在新型号放量加持下业绩预计将迎来修复性增长。从板块来看,军工行业各板块预计将实现更高的同比增长。当前军工板块的估值已处于2020年以来第四个底部区间,高性价比更加凸显,建议坚定加大配置力度。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的,次选“估值低分位,边际变化大”的标的,同时重点关注军贸、国改受益标的。

1、军工行业2022全年业绩表现亮眼,今年有望再上高峰。截至目前,军工行业各板块的公司中共有52家公司披露2022年度业绩快报。其中先进战机、航空装备、军工信息化板块公司业绩出现一定程度的分化,主要可能是批量化采购所致;通航公司业绩环比基本不变,同比大幅增长,23Q1预计延续景气;海军板块公司业绩同比与环比均呈现出大幅增长。军工行业总体维持高景气,今年在新型号放量加持下业绩预计将迎来修复性增长。

2、当前军工板块的估值已处于2020年以来第四个底部区间,高性价比更加凸显,建议坚定加大配置力度。2022年初以来,中证军工指数下跌了19.10%,板块估值得到了充分消化,高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE为56.34倍,处于历史低位。从我们跟踪的核心重点公司来看,目前军工板块对应2022年预期的PE 为41.3倍。2022年上游、中游、下游的平均估值水平依次为34.5、36.7、56.6倍,对应2022年的PEG水平分别为1.10、1.12、1.72.我们认为,当前军工板块正处于景气切换的关键节点,板块高性价比更加凸显,2023年军工国改有望持续落地,军工板块估值有望实现切换,加配军工板块正当时。

3、首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的,次选“估值低分位,边际变化大”的标的,同时重点关注军贸、国改受益标的;先进战机产业链、航发产业链、导弹产业链;海军产业链军工信息化产业链

1、国防预算增长不及预期;近年来国防预算维持较为稳定的增长,军工政策向好,但存在国家政策及国家战略的改变而降低国防预算增速的可能。

2、武器装备交付不及预期;受全球疫情影响,各国持续强化社交隔离、出入境限制、强制性停工停产等防疫管控政策措施,同时叠加地区紧张因素,世界经济贸易往来链路受到较大冲击,如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。

3、相关改革进展不及预期;国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景,国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。

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