中信证券:AI驱动800G和新技术加速 看好光通信龙头

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中信证券研报认为,AI大模型和应用的快速发展,正在对光模块的速率和功耗提出更高要求,高速率(800G/1.6T)与低功耗(光电共封/线性直驱)等先进方案有望加速发展与放量,驱动光模块产品价值量与需求不断提升。我国光模块厂商全球竞争力和份额领先,龙头厂商在上述先进方案上布局靠前,有望在未来AI驱动下的高端产品竞争中持续胜出。光模块作为AI算力设施中核心的网络设备,一方面受益于未来算力需求的持续增长,另一方面受益于高速率、低能耗要求带来的产品升级和价值量提升。因此未来光模块行业长期有望迎来持续利好。建议关注两条投资主线:1)关注客户覆盖国内外大型云厂商与AI算力客户的龙头公司;2)关注在高速率、低能耗相关领域布局领先的二线龙头。

  全文如下

通信丨AI驱动800G和新技术加速,看好光通信龙头

AI大模型和应用的快速发展,正在对光模块的速率和功耗提出更高要求,高速率(800G/1.6T)与低功耗(光电共封/线性直驱)等先进方案有望加速发展与放量,驱动光模块产品价值量与需求不断提升。我国光模块厂商全球竞争力和份额领先,龙头厂商在上述先进方案上布局靠前,有望在未来AI驱动下的高端产品竞争中持续胜出。

▍AI大模型和应用的快速发展,光模块有望显著受益。

ChatGPT爆火之后,谷歌、百度等国内外科技龙头正在加速入局AI应用领域,各大科技巨头在AIGC领域的军备竞赛,有望显著拉动云数据中心中的算力设备加速升级。其中光模块作为数据中心以太网中的必要光电转换设备,与AI服务器暴增的算力和数据交互直接配套,将有望显著收益。同时,我国光模块厂商由于全球市占率较高,2021年中际旭创排名并列全球第一,华为海思、海信宽带、华工科技、光迅科技、新易盛均在前十名,客户已经覆盖谷歌、英伟达、AWS、Meta等海外科技巨头,有望显著受益于AI大模型和应用快速发展。

AI推动高速率+低功耗需求,800G有望加速放量,LPO和CPO加快布局。

AI应用的快速发展需要高性能与低成本的算力基础设施,映射到光通信行业就要求光模块实现高速率与低功耗。高速率方面,AI/HPC的发展需求正在驱动光模块速率向更高速率进行升级,今年相关800G产品有望实现大规模放量,同时下一代1.6T新产品已经在OFC会议上展出。低功耗方面,电力是目前数据中心算力的主要运营成本,而随着数据传输速率的上升,网络设备(尤其是光模块)的功率增长十分显著。所以如光电共封(CPO)与线性直驱(LPO)等低功耗方案正在日益受到业内关注。我们认为AI的快速发展趋势会显著加速高速率以及低功耗等先进方案的研发、落地与放量,从而驱动光模块产品价值量与需求不断提升。

国内龙头800G率先放量。

目前我国头部光模块厂商在高速率(800G、1.6T)以及低功耗(光电共封与线性直驱)方案布局业内领先。如中际旭创已经在业内率先实现了800G的大规模放量,在领先厂商的份额靠前。新易盛、光迅科技与剑桥科技也已经开始实现800G的小批量交付,天孚通信400G/800G高速光引擎产品逐步放量,其他头部厂商也在快速跟进。我们认为我国光模块厂商在高速率与低功耗等先进方案上布局较早,有望在未来AI驱动下的高端产品竞争中占得先机,有望带来更好的投资机会。

风险因素:

AI相关应用的发展不及预期;高速率、CPO、LPO等新方案发展不及预期;800G行业需求不及预期;行业竞争超过预期;技术路径风险;海外宏观经济风险;云厂商资本开支不及预期;地缘政治风险。

投资策略:

光模块作为AI算力设施中核心的网络设备,一方面受益于未来算力需求的持续增长,另一方面受益于高速率、低能耗要求带来的产品升级和价值量提升。因此我们认为未来光模块行业长期有望迎来持续利好。建议关注两条投资主线:1)关注客户覆盖国内外大型云厂商与AI算力客户的龙头公司;2)关注在高速率、低能耗相关领域布局领先的二线龙头。

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