天风证券:高景气度下持续紧抓中药主线机会

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天风证券研报认为,重视行业高景气度下中药板块事件及主题催化,业绩趋势向好下持续紧抓中药板块中长线机会。1)依然看好医疗端的复苏,重视二季度院内中药相关投资机会。2)积极关注中药板块国企改革相关投资机会。3)重视新版基药目录调整相关投资机会。4)积极关注门诊统筹政策变化带来的业绩增量。

  全文如下

天风·医药 | 周观点: 高景气度下持续紧抓中药主线机会

核心观点

重视行业高景气度下中药板块事件及主题催化,业绩趋势向好下持续紧抓中药板块中长线机会。进入一季报后业绩真空期,板块行情对于外部催化因素反映将更为显著,我们在4月2日报告《周观点:以策略思维看中药投资的三个阶段》观点鲜明提出中药板块业绩趋势向好,我们认为行业高景气度下板块有望演绎估值扩张逻辑,要持续重视板块中长线机会。

正文

行业动态:

5月19日,全国中成药集采发布正式文件,16个采购组42个产品30个联盟地区的报量公布;此外,拟中选降幅要求略有调整,直接拟中选规则从征求意见稿的报价代表品报价降幅大于40%,调整为正式稿中的入围企业报价代表品基准价格计算的日均费用不高于同采购组日均费用均值的,其报价代表品报价降幅大于35%;入围企业报价代表品基准价格计算的日均费用高于同采购组日均费用均值的,其报价代表品报价降幅大于45%。

5月19日,国务院常务会议研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案和近期举措,审议通过《关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见》。会议强调,医疗保障基金是人民群众的“看病钱”“救命钱”。加强医保基金使用常态化监管,对保障基金安全运行、提高基金使用效率、规范医疗服务行为、减轻群众看病就医负担都具有重要意义。

市场观察:

上周医药生物板块上涨2.26%(排名5/31),年初至今板块上涨0.58%(排名16/31),2023年初至今医药板块稳步上行。

策略观点:

重视行业高景气度下中药板块事件及主题催化,业绩趋势向好下持续紧抓中药板块中长线机会。进入一季报后业绩真空期,板块行情对于外部催化因素反映将更为显著,我们在4月2日报告《周观点:以策略思维看中药投资的三个阶段》观点鲜明提出中药板块业绩趋势向好,我们认为行业高景气度下板块有望演绎估值扩张逻辑,要持续重视板块中长线机会:

1)依然看好医疗端的复苏,重视2季度院内中药相关投资机会。我们对于以医院端为代表的就诊医疗需求将从2023年2月开始持续复苏反弹依然持有比较乐观的态度,部分院内中药企业2023Q1受疫情影响慢病用药销售略显承压,随着疫情影响逐步消退,2023Q2相关院内中药销售有望迎来复苏。

2)积极关注中药板块国企改革相关投资机会。以中国特色估值体系为切入点,中医药是其在医药行业中的重要演绎路径:近期国务院办公厅发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》,进一步从政策制度体系强化对于中医药行业发展的支持,传承创新发展中医药是新时代中国特色社会主义事业的重要内容,是中华民族伟大复兴的大事。近几年我们观察到部分中药国有企业通过多种形式的改革,实现经营业绩的提升和拓展,随着疫情影响的减少和生产经营的恢复,我们预计更多中药央国企有望实现业绩及估值双重修复。

3)重视新版基药目录调整相关投资机会。现行2018版基药目录扩增到685种药物,其中中成药增至268个,占比为39%。2021年11月基药目录管理(修订草案)的征求意见,强调中西药并重,新增儿童药目录。在调整方向上坚持基药目录药品保证供应的基本要求并符合临床使用规范。更多中成药有望纳入基药目录,进入基层诊疗机构,发挥治未病、治慢病的重要作用,相关中药企业有望借助纳入基药实现产品快速放量。

4)积极关注门诊统筹政策变化带来的业绩增量。2021年4月,国务院办公厅印发《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见》,近期各地陆续开始落地执行相关政策,通过用调整个人账户的划入方式,来“置换”普通门诊统筹报销,将更好满足广大参保人特别是退休人员对报销普通门诊费用的需求,这或将带来门诊就诊支付能力的显著提升,有望带来相关中药企业的产品放量。

建议关注相关主线个股(排序分先后)

中药组合策略,优选业绩趋势向好,改善空间较大的标的

院内中药:受益院内就诊量复苏,重点关注济川药业、新天药业、佐力药业

中药创新药:重点关注康缘药业、以岭药业、天士力、一品红

基药目录调整:重点关注方盛制药、贵州三力、盘龙药业

品牌OTC:边际改善下低估值修复,重点关注九芝堂、桂林三金、贵州百灵、华润三九、羚锐制药、葵花药业

消费中药:高市场定价权及消费复苏逻辑,重点关注同仁堂、东阿阿胶、健民集团、片仔癀、寿仙谷

国企改革相关标的:重点关注太极集团、达仁堂、康恩贝、广誉远、昆药集团、江中药业

风险提示市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期,疫情风险。

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