银河证券:“钙钛矿+”开启叠层多结技术的光伏未来

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中国银河证券研报表示,钙钛矿组件具备理论效率高、材料成本低等优势,且钙钛矿+晶硅能利用成熟晶硅电池产业,技术变革完美衔接。这也将为以叠层为基础的多结电池蓄力,冲击40%+乃至更高的转换效率极限。

  全文如下

电新:光伏电池新技术新机遇——钙钛矿&异质结专题深度报告

一、核心观点

异质结当下提效是关键,降本路径明确,电池/组件端齐发力。N型大幕开启,TOPCon率先规模化量产;但从电池、尤其组件产品看,HJT效率明显领先于TOPCon,且双面率高、温度衰减更弱,因此具备反超TOPCon成为下一代光伏电池技术的潜力。我们认为目前发展关键是提效,HJT与TOPCon的效率差达到TOPCon与PERC的效率差将成为HJT产业化重要标志,我们预计2023/2024年底行业平均电池效率将达25.5%+/26%+。电池端提效依靠双面微晶、0BB、电镀铜等,组件端依靠光转膜、丁基胶、精细反光膜等。在降本方面,基本明确薄片化、降银浆、降设备三大方向,2023年底目标实现硅片厚度110μm、银浆耗量10mg/W、设备3亿/GW水平。

钙钛矿优势突出,“钙钛矿+”开启叠层多结技术的光伏未来。钙钛矿组件具备理论效率高、材料成本低等优势,且钙钛矿+晶硅能利用成熟晶硅电池产业,技术变革完美衔接。这也将为以叠层为基础的多结电池蓄力,冲击40%+乃至更高的转换效率极限。当下产业化最大瓶颈是大面积制备和稳定性:1)组件面积扩大会增加核心层和功能层的制备难度,直接导致效率损失,量产需要权衡成本和效率,在材料配方、设备及工艺三方面提出解决方案,以核心层制备为例,目前技术路线多样,较具代表性的有极电光能的干法+湿法两步法、无限光能的两步干法、协鑫光电的一步湿法等;2)钙钛矿材料极易受环境影响,目前主要在材料、结构设计以及封装工艺上进行优化;目前纤纳光电率先突破,已取得VDE权威认证并实现出货,预计2023年稳定性问题逐渐得到解决。

二、投资建议

异质结方面,技术领先、产能布局较快的企业,如华晟新能源、爱康科技(002610.SZ)、通威股份(600438.SH)、东方日升(300118.SZ)、明阳智能(601615.SH)、金刚光伏(300093.SZ)、晋能科技等。钙钛矿方面,产业方兴未艾,除了技术领先的纤钠光电、极电光能、曜能科技、仁烁光能、万度光能、无限光能、大正微纳等初创企业外,还有通威股份(600438.SH)、协鑫科技(3800.HK)、宁德时代(300750.SZ)等。设备方面,异质结核心的薄膜沉积设备供应商迈为股份(300751.SZ)、钧石能源、理想万里晖等已处于全球领先地位,同时电镀铜技术值得期待,建议关注东威科技(688700.SH)、捷得宝、太阳井等。钙钛矿制备由于技术路线尚未确定,且企业自研比例较高,因此我们更推荐关注确定性较强的激光设备供应商大族激光(002008.SZ)、帝尔激光(300776.SZ)、杰普特(688025.SH)等。关键材料方面,建议关注确定性较高的封装材料供应商赛伍技术(03212.SH)、金晶科技(00586.SH)等,以及浆料供应商苏州固锝(002079.SZ)等。

三、风险提示

1)异质结、钙钛矿技术突破、产业化进度不及预期的风险;

2)异质结、钙钛矿市场推广不及预期的风险;

3)光伏下游需求受政策、国际环境等因素影响增长不及预期的风险;

4)其他N型技术发展速度超预期,异质结、钙钛矿技术相对优势减弱导致产业化进程减速的风险;

5)原材料上涨过快导致异质结、钙钛矿成本无法消化的风险。

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