银河证券:聚焦消费复苏过程中的稳定选手 维持推荐优质国潮品牌商

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核心观点

政策方向与行业趋势:二十大重申“高质量发展”是全面建设社会主义现代化国家的首要任务;现阶段稳经济、扩消费的一系列政策措施,中央经济工作会议“把恢复和扩大消费摆在优先位置”要求,商务部把2023年全年定位为“消费提振年”,做到“季季有主题、月月有展会、周周有场景”,全国各地截至目前已累计开展促消费活动2.8万余场。

市场方向研判:2023年初至今,AI板块炒作带动“电商及代运营”板块市值回升;金价上涨趋势明显以及幅度较大带动“珠宝首饰”市值与业绩明显回升;“个护用品”板块业绩持续强势,“化妆品”板块虽有波动,但头部公司业绩表现持续亮眼。公募基金与北上资金在“化妆品”、“个护用品”两个板块中形成一致共识。

投资主线与展望:中期,我们认为具有“中华文化属性”的消费品零售优质标的公司更符合发展的大趋势,“国潮”强势为消费注入新活力。推动高质量发展和创造高品质生活,要培育一批品牌管理科学规范、竞争力不断提升的一流品牌企业。在当前“内循环”市场主线中,供给端与需求端均存在“国产替代”的市场空间,“国潮”优势将进一步体现。消费品零售企业开始转型升级,将传统文化与现代消费相结合,在生产端巧用传统原材料,注重研发创新,生产具有中国特色的产品,在销售端传播弘扬中华文化,打造知名特色的“国潮”品牌。我们认为符合上述条件的公司也有望实现优于行业整体的高成长性,强盈利性,以及自身技术、渠道或是自有产品、品牌受到市场与消费者的认可,从而塑造长期经营的确定性与稳定性。对应,维持推荐包括:1)化妆品:关注“中式”成分化妆品,把握“国潮”崛起下重研发、精产品、树品牌的优质国牌;2)金银珠宝:消费观念显现出多元化演变,龙头企业丰富品牌底蕴竞争力凸显;3)酒类连锁:消费升级下高档白酒优势显现,传统文化加持优质品牌彰显韧性。

风险提示

行业内竞争加剧的风险;疫情影响持续的风险。

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