中特估/国改重组：国改持续推进，以上市公司为平台开展并购重组。(1)6月14日国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会要求下一步中央企业要把握新定位、扛起新使命，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能。(2)2022年北方国际净利润6.4亿大股东北方工业净利润49亿，中工国际2022年净利润3.3亿(2020年-0.84亿)，大股东旗下中国机械工程2020年净利润12亿。2022年设计总院净利润4.4亿，大股东安徽交控净利润54亿。(3)稳增长中特估央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国中冶等，PB中国中铁0.70/中国交建0.70/中国铁建0.56/中国建筑0.63/中国中冶0.84倍，到融资PB1.25倍最大需约80%空间。
稳增长：复盘稳增长建筑超额收益显著，预期再起增持正当时。(1)5月工业增加值同增3.5%比上月回落2.1个百分点, 社零同增12.7%环降5.7个百分点，投资同增1.6%环降2.1个百分点。(2)6月上旬央行逆回购和MLF利率下调10个基点，20日央行1年期和5年期LPR下调10个基点至3.55%和4.2%。6月16日国常会指出针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。(3)前5月地产销售同增中国中铁156%中国铁建73%中海地产51%。 (4)地产链推荐中国建筑/鸿路钢构/志特新材/金螳螂。
一带一路：疫后经济恢复、外交支出增加，期待下半年十周年峰会。(1)2023将举办一带一路十周年第三届峰会，外交支出大幅增加60亿增12％，2023Q1境外订单中国铁建占6%（历史最高占25%）、中国交建占18%(最高占31%)、中材国际占41%(最高占90%)，中钢国际占32%(最高占58%)。2022年海外毛利率中材国际16%(历史最高20%)，中钢国际为6%(最高18%)。(2)一带一路国改重组推荐中材国际/北方国际/中工国际/中钢国际等， 2017年首届峰会PE中材国际最高25倍目前12倍，中钢国际最高37倍目前16倍，北方国际最高44倍目前18倍。
AI设计：AI+赋能建筑设计，助力降本增效/三维设计/数据整合/智慧交通等。(1)AI+建筑设计将减少基础设计人员配置规模以降低薪酬支出，提升人均产值，助力降本增效和提升市场集中度。(2)2014年互联网风口装饰龙头金螳螂PE从9.4倍上涨到最高31倍，目前AI设计龙头2023PE华设集团8倍/设计总院12倍/华阳国际17倍，其他AI相关公司PE昆仑万维45倍/蓝色光标42倍/盛天网络42倍。(3)2022年设计总院人均薪酬32万，若效率提升20%，利润提升27%。华设集团人均薪酬33万，若效率提升20%，利润提升50%。(4)AI设计推荐设计总院/华设集团，华建集团受益。
风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。
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