中信证券:宏观压制因素趋弱 把握金价反弹行情

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中信证券研报表示,6月美国非农就业人数低于预期,就业市场整体降温趋势延续,CPI涨幅低于预期,物价上行压力逐步缓解。市场对7月再次加息的预期维持稳定的同时对后续加息的预期有所减弱。叠加央行购金趋势的延续,我们认为金价有望重拾涨势,并突破此前新高。上半年金价同比上升显著,板块业绩确定性高。

  全文如下

黄金|宏观压制因素趋弱,把握金价反弹行情

6月美国非农就业人数低于预期,就业市场整体降温趋势延续,CPI涨幅低于预期,物价上行压力逐步缓解。市场对7月再次加息的预期维持稳定的同时对后续加息的预期有所减弱。叠加央行购金趋势的延续,我们认为金价有望重拾涨势,并突破此前新高。上半年金价同比上升显著,板块业绩确定性高。

美国6月CPI涨幅低于预期,物价上行压力逐步缓解。

据美国劳工统计局数据,美国6月未季调CPI同比增长3%(预期3.1%,前值4.0%),季调后CPI环比增长0.2%(预期0.3%,前值0.1%),未季调核心CPI同比增长4.8%(预期5.0%,前值5.3%),季调后核心CPI环比增长0.2%(预期0.3%,前值0.4%)。其中,未季调CPI同比增速创2021年3月以来最小增幅。自2022年6月达到9.1%的峰值后,这一指标已连续12个月下降,体现出美国物价上行压力正逐步缓解。

6月非农就业人数低于预期,就业市场整体降温趋势延续。

据美国劳工统计局数据,6月美国新增非农就业人数20.9万(预期22.5万,前值30.6万),失业率为3.6%(预期3.6%,前值3.7%),薪资同比增长4.4%,环比增长0.4%(前值分别为4.3%和0.4%)。据中信证券研究部宏观组分析,6月美国失业率再次下行且薪资增速有所反弹,但新增非农就业人数、初请失业金人数等皆显示美国就业市场降温趋势仍在延续。

美联储加息预期再度弱化。

随着6月美国非农就业数据以及CPI数据陆续公布,市场对7月美联储加息的预期维持稳定,同时对后续再次加息的预期有所减弱。据CME FedWatch工具显示,7月5日至7月12日期间,美联储在9月议息会议上再次加息25bps的概率由18.1%降至13.2%。据Wind数据,7月12日,美国6月CPI数据公布后,美国10年期国债收益率下降0.13bps至3.86%,2年期国债收益率下降0.16bps至4.72%,美元指数下降1.04%至100.59。

我国黄金储备连续第8个月上升,央行购金有望推动金价上升。

据中国人民银行数据,截至2023年6月底,我国黄金储备约为2113.48吨,环比增加21.15吨。自2022年11月起,我国黄金储备已经连续增加8个月,合计增加165.16吨。此外,据世界黄金协会5月发布的《2023年央行黄金储备调查问卷》,71%的受访者预计未来12个月全球央行黄金储备将会上升。央行购金是金价上涨最有效的风向标之一。央行购金趋势的延续标志着金价上涨具备动力。

风险因素:

美国后续就业和通胀水平超预期;美联储加息程度超出预期;美元指数超预期走强;全球矿产金产量超预期增长。

投资策略:

6月美国非农就业人数低于预期,就业市场整体降温趋势延续,CPI涨幅低于预期,物价上行压力逐步缓解。市场对美联储7月再次加息的预期维持稳定的同时对后续加息的预期有所减弱。我们认为,叠加央行购金趋势的延续,金价有望重拾涨势,并突破此前新高。同时,上半年金价同比上升显著,板块业绩确定性高。

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