本次全国中成药集采价格平均降幅为49.36%，处于合理预期内，与之前几次中成药集采价格平均降幅相当。中成药集采呈逐步扩大趋势，但降价相对温和。本次全国中成药集采时间跨幅较大，从2022年9月9日第一次公布集采细则开始，到2023年6月21日公布拟中选结果为止，共经历将近300天时间，中间受到不可控因素影响停滞一段时间。集采药品规模从将近1亿到24亿不等，药品通用名分组来看，最大规模药品为华蟾素，医疗终端2022年销售额达到23.59亿，最小为乐脉，2022年销售额为0.74亿元。价格降幅分布看，21个药品降幅集中在41%-53%，数量最多。另外有15个品种降幅分布在29%-41%之间，18个品种降幅分布在53%-65%之间。最高药品价格降幅76.85%，最低价格降幅为4.62%。
疫苗板块建议关注消费复苏和流感防控两条主线。整体逻辑：2022年“消费弱增长”+“新冠减值计提”影响业绩，疫情受益板块估值持续下杀，2023年Q2A股疫苗公司“消费回暖”+“流感需求释放”业绩有望提速。1)消费型疫苗：关注需求持续回暖。2023年Q2起疫情影响负面因素(具体体现疫情管控影响企业发货与推社区预防门诊暂时性关闭影响疫苗接种等)基本排除，可选消费类疫苗(HPV、13价、带状疱疹)等接种有望迎来回暖。2）季节性疫苗：关注下半年秋冬季节的需求提升。2023年一季度的流感发病水平为近五年最高，由于近年来流感疫苗接种水平持续下降，且疫情管控放松后，公众出行提升，为流感的传播创造了条件，造成了流感较大规模的爆发。上半年流感的爆发，我们认为将提升公众接种流感疫苗的意识。此外，疫情防控政策的放松也为流感疫苗的接种扫清了障碍，下半年的流感疫苗需求将得到释放，毛利边际提升。一方面需求提升带来销量和利润增加，另外一方面报废减少带来减值影响减弱，我们看好今年流感疫苗企业的业绩增长，建议关注流感疫苗企业下半年发货情况。
药房零售板块：持续看好医药零售板块在陆续对接统筹之下承接处方外流增量。5月新增湖南、云南、广东等医药零售大省，6月新增安徽省、河南省，7月新增上海市，目前全国已有近过半省/直辖市（15个以上），数万家药房正式对接统筹医保，且多地效仿“武汉模式”，药品定价及支付比例并非苛刻，药房营收和毛利额有望存在边际增厚。同时，电子处方流转平台加速落地，药店自建、共建互联网医院效果不错。
风险提示：中药材价格波动风险；集采风险；疫苗销售不及预期等。
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