华泰证券:食品饮料板块配置性价比逐渐显现

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华泰证券研报表示,食品饮料板块前期估值回落,配置性价比显现。展望23H2,经济及消费层面政策刺激和信心回升或将是板块回暖的关键,白酒板块预期改善和估值回升有望同步,建议优选业绩支撑较强/估值性价比突出的高端酒;关注下半年潜在顺周期弹性品种;大众品板块在分化中寻机,关注啤酒、餐饮供应链、调味品、乳制品和部分食品龙头。

  全文如下

华泰 | 食品饮料:Q2持仓——板块持仓比处近三年低位

23Q2中信食饮板块公募基金持仓比环比-3.05pct至12.52%,超配比环比-2.19pct至6.27%,23Q2板块公募基金持仓比处近三年最低值。23Q2板块仓位回落系今年以来消费整体呈现弱复苏,市场对复苏进程存在担忧。分板块看,23Q2白酒/啤酒/乳制品/调味品/速冻食品持仓比环比-2.73/-0.22/-0.02/-0.02/+0.01pct,白酒板块需求弱复苏,机构持仓回落;啤酒减配、信心有待提振;调味品和乳制品板块仓位基本维持稳定;速冻食品因强劲的基本面、环比小幅加配,龙头企业持仓比环比提升。当前食饮板块整体处于“低估值/低预期”状态,建议把握分化中的机遇和低估值掘金。

核心观点

白酒:机构持仓回落,超配比例收窄

23Q2白酒持仓比环比-2.73pct至10.45%,超配比环比-2.11pct至6.05%,Q2仓位回落,主要系消费整体弱复苏的背景下、白酒需求有所承压,导致投资者信心回落。高端白酒:23Q2贵州茅台/五粮液/泸州老窖持仓比环比-0.21/-0.22/-0.21pct,持仓比例均呈现环比下滑,但持仓比仍居于全市场前列;次高端白酒:23Q2山西汾酒/洋河股份/古井贡酒/舍得酒业/酒鬼酒/今世缘持仓比环比分别-0.29/-0.09/-0.06/-0.08/-0.03/-0.02pct,大多数次高端白酒减配。白酒板块当前处预期底部区间、配置性价比显现,建议关注下半年中秋/国庆旺季的备货进展。

大众品:持仓表现分化,啤酒减配,速冻食品环比小幅加配

23Q2啤酒板块持仓比环比-0.22pct,超配比环比-0.18pct,基金配置意愿降低,系Q2逐月销量增速放缓,期待旺季催化下的后续改善,机构仍有望持续重点关注;23Q2调味品板块持仓比环比-0.02pct,超配比环比+0.08pct,维持低配但降幅收窄,期待经营与成本持续改善,引领价值回归;23Q2乳制品持仓比环比-0.02pct,超配比环比-0.01pct,判断主要系市场对需求弹性及竞争环境存在担忧,但龙头乳企盈利扩张的长期逻辑依然坚实;23Q2速冻食品持仓比环比+0.01pct,超配比环比+0.01pct,强劲的基本面支撑下、环比小幅加配,龙头企业中长期增长逻辑不断强化,有望获得机构持续关注。

展望:配置性价比逐渐显现,期待后续改善

食品饮料板块前期估值回落,配置性价比显现。展望23H2,经济及消费层面政策刺激和信心回升或将是板块回暖的关键,白酒板块预期改善和估值回升有望同步,建议优选业绩支撑较强/估值性价比突出的高端酒;关注下半年潜在顺周期弹性品种;大众品板块在分化中寻机,关注啤酒、餐饮供应链、调味品、乳制品和部分食品龙头。

风险提示:市场需求不达预期;市场竞争激烈超过预期;食品安全问题。

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