银河证券:降准降息预期升温 坚守A股市场投资主线

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中国银河证券研报指出,在7月金融数据低于预期的表现下,市场对于降准降息的预期升温,这更是实体经济的需求。基于A股市场投资环境分析,尤其是当前市场存量博弈为主的背景下,结合7月中央政治局会议及后续政策,以及通胀数据、金融数据的表现,建议关注以下“2+1”主线轮动:(1)国产科技替代创新:电子(半导体、消费电子)、通信(光芯片、运营商转型数字经济平台)、计算机(AI算力、数据要素、信创)以及传媒(游戏、广告、平台经济)等;(2)大消费细分领域:医药生物、新能源消费、食品饮料、酒店、旅游、交运等;(3)中国特色估值重塑主题:能源、电力、基建、房地产产业链等。

  全文如下

策略:降准降息预期升温,坚守A股市场投资主线——7月金融及通胀数据解读

一、核心观点

7月PPI数据解读:受国内生产供应总体充足、部分行业需求改善及国际大宗商品价格传导等因素影响,7月PPI同比、环比降幅均收窄,呈现出边际改善的迹象。随着下半年基数回落,大宗商品价格维持高位,叠加逆周期调节政策持续发力,工业品价格有望受到提振。分行业来看,7月,受国际原油、工业金属价格上行等影响,上游采矿业和中游材料业PPI同比整体回升,仅非金属矿物相关行业表现低迷。从中游制造业来看,汽车制造业表现不佳,计算机、通信和其他电子设备制造业有所回暖。从下游消费业来看,将行业划分为食、衣、住及其他方面。对于食,农副食品加工业表现低迷,酒、饮料和精制茶制造业、烟草制品业均有所回升。对于衣,行业整体呈现出边际改善态势。对于住,家具制造业受到扩内需政策提振。其他行业中,造纸及纸制品业、印刷业和记录媒介的复制同比降幅扩大,文教、工美、体育和娱乐用品制造业同比上涨6.3%,医药制造业同比由上月持平转正。

7月金融数据解读:7月人民币贷款增加3459亿元,同比少增3498亿元,单月新增规模创下2009年11月以来新低,其中,居民部门贷款相对低迷。社会融资规模增量5282亿元,同比少增2703亿元,创下2016年7月以来新低,主要受社融口径人民币贷款拖累。M1、M2增速双双回落,M1与M2的“剪刀差”较上月进一步扩大0.2个百分点,资金空转现象较为严重。整体来看,企业和居民的信心亟待恢复,需求不足问题仍较为突出。下一步如何提振实体经济活跃度,进一步扩大内需,仍将是政策的发力点。综合当前宏观经济背景,7月政治局会议也明确提出“要精准有力实施宏观调控,加强逆周期调节和政策储备”,在7月金融数据低于预期的表现下,市场对于降准降息的预期升温,这更是实体经济的需求。

把握主线投资机会:基于A股市场投资环境分析,尤其是当前市场存量博弈为主的背景下,结合7月中央政治局会议及后续政策,以及通胀数据、金融数据的表现,建议关注以下“2+1”主线轮动:(1)国产科技替代创新:电子(半导体、消费电子)、通信(光芯片、运营商转型数字经济平台)、计算机(AI 算力、数据要素、信创)以及传媒(游戏、广告、平台经济)等;(2)大消费细分领域:医药生物、新能源消费、食品饮料、酒店、旅游、交运等;(3)中国特色估值重塑主题:能源、电力、基建、房地产产业链等。

二、风险提示

国内经济复苏不及预期风险,国内政策落实不及预期风险,海外加息及经济衰退风险。

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