中信建投：政策底再次明确 科技中报风险落地

中信建投研报指出，继政治局会议定调后系列活跃资本市场组合拳近日再度出台，预计后续仍会有相应经济托底政策出台，预计稳地产相关政策概率较大。展望后期：1、科技板块左侧逢低布局。随着中报业绩雷风险整体基本披露完毕、出清，科技板块最差业绩中报基本落地，预计三季度开始边际逐步改善，整体产业周期目前海外均给出四季度反转的指引，明年行业有望实现确定性增长，AI产业链高景气双位数高增概率较大。2、关注其他三季度有望逐步步入旺季的板块，主要集中在风电、军工（订单有望Q3末落地）、高端白酒；3、CXO等相关板块有望在美债利率见顶以后迎来周期反转。

中信建投陈果：政策底再次明确，科技中报风险落地

继政治局会议定调后系列活跃资本市场组合拳近日再度出台，预计后续仍会有相应经济托底政策出台，预计稳地产相关政策概率较大。展望后期：1、科技板块左侧逢低布局。随着中报业绩雷风险整体基本披露完毕、出清，科技板块最差业绩中报基本落地，预计三季度开始边际逐步改善，整体产业周期目前海外均给出四季度反转的指引，明年行业有望实现确定性增长，AI产业链高景气双位数高增概率较大。2、关注其他三季度有望逐步步入旺季的板块，主要集中在风电、军工（订单有望Q3末落地）、高端白酒；3、CXO等相关板块有望在美债利率见顶以后迎来周期反转。

本月市场表现：截至8月28日，万得全A/沪深300/创业板指/科创50月涨跌幅分别-7.2%/-6.5%/-7.9%/-9.2%，宽基指数中代表大盘风格的上证50/沪深300相对抗跌，跑赢代表中小盘风格的中证500/中证1000。行业风格中金融地产板块领先、周期/成长表现靠后。行业表现上，涨幅排名前三的申万一级行业为环保、煤炭、石油石化。

配置建议：继政治局会议定调后系列活跃资本市场组合拳近日再度出台，包括印花税减半征收、阶段性收紧IPO节奏和引导上市公司合理确定再融资规模、进一步规范减持行为、调降融资融券保证金等。政策方面底部再次明确，8月来看住建部及各地方相应地产稳增长政策都在积极出台，逆周期调节信号继续释放。建议稳增长板块作为底仓配置。展望后期，我们认为行业配置层面：

1、科技板块左侧逢低布局。随着中报业绩雷风险整体基本披露完毕、出清，科技板块最差业绩中报基本落地，预计三季度开始边际逐步改善，整体产业周期目前海外均给出四季度反转的指引，明年行业有望实现确定性增长，AI产业链高景气双位数高增概率较大。

2、关注其他三季度有望逐步步入旺季的板块，主要集中在风电、军工（订单有望进一步落地）、高端白酒；

3、CXO等相关板块有望在美债利率见顶以后迎来周期反转。

1）数据统计存在误差：报告数据均由Wind数据库、Datayes等数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题。同时由于数据存在滞后性，如10月25日披露数据仅反应9月行业情况，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限。

2）海内外经济衰退：当前海外处于经济衰退周期，国内外经济环境不景气将影响部分行业需求表现。

3）市场流动性风险：股价行情需依赖资本市场流动性支持，流动性风险恐导致估值下行。