中信证券:政策再加力 强调酒类板块配置价值

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中信证券研报指出,上周末证监会连续出台下调印花税、大股东减持要求规定、降低融资担保比例等一系列政策,为活跃资本市场持续发力。白酒作为市值和机构持仓占比均较高的板块,其市场表现对政策出台一直较为敏感。此外,白酒板块将逐步迎来中秋国庆双节旺季动销检验、秋季糖酒会行业景气反馈等事件性节点。受益于去年基数较低、上半年多数酒企已完成全年发货任务、市场对旺季表现预期处于低位等因素,我们认为旺季有望平稳过渡,进一步夯实市场对行业长期健康发展的信心。

  全文如下

酒类|政策再加力,强调板块配置价值

上周末证监会连续出台下调印花税、大股东减持要求规定、降低融资担保比例等一系列政策,为活跃资本市场持续发力。白酒作为市值和机构持仓占比均较高的板块,其市场表现对政策出台一直较为敏感。此外,白酒板块将逐步迎来中秋国庆双节旺季动销检验、秋季糖酒会行业景气反馈等事件性节点。受益于去年基数较低、上半年多数酒企已完成全年发货任务、市场对旺季表现预期处于低位等因素,我们认为旺季有望平稳过渡,进一步夯实市场对行业长期健康发展的信心。

▍政策推动的市场反弹对白酒股价有较为明显的提振作用,白酒作为基本面较扎实、壁垒高的板块具备配置吸引力。

我们梳理了2020年以来白酒行业表现与宏观、消费政策的关联情况,在政策推出的1-2个月后白酒板块往往有更好的表现,我们认为主要系政策落地到信心恢复需要时间。复盘来看,政策推动的反弹行情下,白酒板块的表现弹性强于整体消费板块,体现出白酒行业受益于龙头基本面扎实、壁垒高,一直具备较好的认可度。而从资金属性看,北向资金整体更为灵活,在政策推出后的1-3个交易日通常会有较大流入。

上周末公布的印花税调整政策及IPO节奏优化中长期影响有限,短期望小幅提振股价。

我们认为短期来看,印花税调整政策望提振股价。从历史上看,2008年4月和2008年9月的印花税政策调整都对白酒板块短期(5-30日)表现有较为明显的支撑作用。但长期表现则更依赖行业整体基本面情况,中秋国庆等旺季表现尤为重要。

风险因素:

白酒消费场景疫后恢复情况不及预期;白酒销售不及预期;宏观经济刺激政策不及预期;消费需求不及预期;竞争加剧;食品安全问题等。

投资策略

上周末证监会连续出台下调印花税、大股东减持要求规定、降低融资担保比例等一系列政策,为活跃资本市场持续发力。白酒作为市值和机构持仓占比均较高的板块,其市场表现对政策出台一直较为敏感。此外,未来一段时间内,白酒板块将逐步迎来中秋国庆双节旺季动销检验、秋季糖酒会行业景气反馈等事件性节点。受益于去年基数较低、上半年多数酒企已完成全年发货任务、市场对旺季表现预期处于低位等因素,我们认为行业旺季有望平稳过渡,进一步夯实市场对行业基本面长期健康发展的信心。

我们继续维持观点,考虑到当前经济环境,建议持续配置高端酒企;其次积极关注经济预期变化、批价走势,动态增配具备有效运营终端、释放较好动销动作的酒企;同时建议关注相关标的弹性释放。

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