政策引导煤矿智能化迈入新一轮发展阶段。2020年2月，发改委于《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》提出，到2025年大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化。从当前智能化进度来看，首批71处示范矿验收预计将于2023年陆续完成，且2023年山西、山东等煤矿大省多项地方性智能化建设目标陆续发布，这标志着煤矿智能化建设有望从示范矿试点进入到全面向下渗透的阶段。
煤炭企业利润维持高位，产能核增受限带来投资向煤矿智能化改造的结构性倾斜。从煤炭价格及煤炭企业经营情况看：1）参考过去十年的煤炭平均价格，当前煤价仍处于历史高位，且7月以来出现企稳回升态势；2）由于煤价上涨和保供带来的产能核增，2022年煤炭企业利润同比几乎翻倍增长，2023年煤炭企业利润有望维持在高位；高水平的企业利润为2023-2024年煤矿企业资本开支提供了较大的上行空间；3）从总量看，2023年煤炭行业固定资产投资基本维持在2022年同期高位水平；从结构看，新建产能投资下降将导致固定资产投资向开采设备更新、煤矿智能化建设等改造类投资倾斜。
煤矿智能化不仅是政策要求，还是开采安全、招工难、产能落后等痛点的有效解决方案。煤矿开采行业当前面临如下痛点：1）开采环境较为危险；2）开采相关员工逐年下降，招工困难；3）产能落后影响经济效益。一方面，煤矿智能化改造能够有效降低矿井中工作人员的数量，实现无人化、少人化生产，从根本上解决招工难和事故多发的问题；另一方面，煤矿智能化开采能够降低工作时长并优化排产效率，同时拔高产能核增的上限，综合提升煤炭企业利润5-10%。当前，华为等大厂的入局已帮助煤矿智能化行业解决了部分数据、通讯接口标准不统一的问题，未来伴随生态圈扩大，煤矿智能化景气度有望持续提升。
煤矿智能化渗透率不足二成，展望2025年市场空间800亿元。从建成智能化煤矿数量上看，我国煤矿智能化渗透率约为14.3%。我们假设，到2025年，年产120万吨以上煤矿均实现初级智能化，对应市场空间为733-995亿元；到2035年，年产1000万吨以上的煤矿实现高级智能化，年产120-1000万吨的煤矿实现中级智能化，其余煤矿实现初级智能化，则对应市场空间约为3163亿元。从具体的智能化建设需求来看，初级智能化阶段核心在于采煤和运输环节，中高级阶段则将侧重于掘进和煤矿管理方面的投入。
相关标的：1）具备核心技术专利的平台型软件企业，如龙软科技；2）具备软硬件生产能力，横跨多项煤矿智能化系统的企业，如北路智控、云鼎科技、梅安森；3）深耕特定子系统的细分赛道企业，如工大高科。
风险提示：1、煤价超预期下跌，导致煤炭企业利润下滑，从而压缩智能化投资；2、煤矿智能化改造政策落地不及预期。
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