银河证券:出境游复苏边际向上 关注博彩、OTA、出境游旅行社

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银河证券认为,出境游复苏边际向上,重点关注博彩、OTA、出境游旅行社。从边际角度看,预计自2023年四季度开始,出境游的复苏斜率将开始好于国内游,主要因:1)补偿性需求从国内游向出境游转移。今年以来居民旅游在消费上的支出强劲,且十一假期仍未有减速迹象,其中民航、铁路客运量可比口径预计较2019年增长17%、15%;2)国际航班运力恢复,推动出境游成本下降;3)泰国等热门目的地针对中国游客免签。

  全文如下

社服:出境游景气边际向上,重点关注博彩、OTA、出境社

一、核心观点

板块表现:本周社服行业涨跌幅为-2.8%,落后沪深300指数3.6pct,在所有31个行业中月涨跌幅排名第30位。其中,各细分板块涨跌幅分别为:专业服务(-0.9%),教育(-2.5%),酒店餐饮(-4.2%),旅游及景区(-4.4%)。

重点公告&事件:(1)海南离岛免税“即购即提”新规实施5个月,销售金额达14.62亿元;(2)“十一”热门城市酒店预订量超2019年5倍,亚运带动周边城市酒店预订增长;(3)中秋假期首日车票创下单日售票量2287.7万张。

核心观点:出境游复苏边际向上,重点关注博彩、OTA、出境游旅行社。从边际角度看,我们预计自4Q23开始,出境游的复苏斜率将开始好于国内游,主要因:1)补偿性需求从国内游向出境游转移。今年以来居民旅游在消费上的支出强劲,且十一假期仍未有减速迹象,其中民航、铁路客运量可比口径预计较2019年增长17%、15%;2)国际航班运力恢复,推动出境游成本下降;3)泰国等热门目的地针对中国游客免签。板块推荐排序:博彩>OTA>出境游旅行社,标的建议关注美高梅中国、金沙中国有限公司、银河娱乐、携程集团-S、众信旅游。

板块跟踪:

免税:9月淡季日销预计回落,关注Q4旺季+供给侧扩容。9月受淡季因素影响,我们预计离岛免税销售数据改善依然偏弱。但进入四季度,我们认为行业将有较多短期催化:1)四季度为海南旅游旺季,旅游人次回升有望对日销改善提供支撑;2)供给侧,四季度中免三亚一期二号地将开业,LV等品牌入驻将对客流的吸引和转化提供帮助。此外,国人市内免税政策仍在酝酿落地进程中。推荐中国中免,海南机场,建议关注王府井、海汽集团、海南发展、上海机场、白云机场、百联股份。

旅游:国内游标的重点考虑成长性与估值匹配度。考虑多数国内游公司在十一黄金周后开始进入淡季,叠加明年一季度国内游人次的高基数压力,建议优选疫后项目有增量、交通有改善、估值有安全边际标的,推荐锋尚文化、大丰实业、峨眉山A、天目湖。此外继续看好高景气的外展板块,推荐米奥会展,建议关注兰生股份。

酒店:关注经济预期改善背景下的板块估值修复。进入9月后酒店的量价环比均有滑落,但OCC较19年同期增长明显,预计为居民错峰出游带动。十一黄金周居民休闲游需求强劲,酒店板块业绩有望持续改善,叠加政策组合拳陆续出台,经济预期或将改善,经过大幅调整的酒店集团估值已具性价比,推荐华住集团,锦江酒店,首旅酒店,另外推荐亚运会催化下的君亭酒店。

餐饮:重点看好功能性餐饮赛道。8月餐饮大盘增速回落,我们预计主要受天气及整体消费环境影响。结合当前平价、理性消费趋势,我们建议重视兼具需求刚性+渗透率有提升空间的快餐、咖啡赛道,建议关注百胜中国、达势股份。

二、风险提示

疫情传播的风险;宏观经济下行的风险。

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