中信证券:5.5G时代将至 关注产业链投资机会

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中信证券研报指出,5G-A(5G-Advanced)是基于5G的演进和增强,R18作为5G-A的第一个版本有望于2024年上半年冻结,2024年有望迎来5G-A时代。相比5G,5.5G(即5G-A)具备10Gbps体验、全场景物联、通信感知一体、L4级别自动驾驶网络和绿色ICT的五大特征。5.5G有望打开5G行业应用,推动流量爆发,看好三大运营商、设备商及5G上游元器件的发展机遇。

  全文如下

通信|5.5G时代将至,关注产业链投资机会

5G-A(5G-Advanced)是基于5G的演进和增强,R18作为5G-A的第一个版本有望于2024年上半年冻结,2024年有望迎来5G-A时代。相比5G,5.5G(即5G-A)具备10Gbps体验、全场景物联、通信感知一体、L4级别自动驾驶网络和绿色ICT的五大特征。5.5G有望打开5G行业应用,推动流量爆发,看好三大运营商、设备商及5G上游元器件的发展机遇。

▍5G-A承前启后,预计2024年迎来5G-A时代。

5G-A是基于5G的演进和增强,是5G技术的升级演进版本,也被称为5.5G。5G的主要标准组织3GPP在2019年冻结第一个5G的完整版本——R15,随后在2020年7月3日,R16版本冻结;2022年6月9日,R17版本冻结。至此,5G的首批3个版本标准全部完成。从R18开始,将被视为5G的演进,命名为5G Advanced(5G-A),预计仍然将会有3个版本。Rel-18作为5G-A的第一个版本,具有承上启下的作用,部分特性起到5G向6G演进的指向作用。2023年6月,华为在2023MWC上海展会上宣布将于2024年推出商用5.5G全套网络设备。2023年9月11日,华为率先完成5G-A全部功能测试用例。我们预计5G-A首个版本R18将于2024年上半年冻结,2024年产业界有望迎来5G-A时代。

5G-A持续创新,在速率、时延、容量、功耗等多领域升级。

根据中国移动《5G-Advanced新能力与产业发展白皮书》,中国移动定义的5G-A十大核心技术包括:X-Layer跨层融通、通信感知融合、UDD时频统一全双工、空天地一体、极致确定、eIoT蜂窝物联网、AI自智网络、无线云网算业一体、智能中继、低碳节能。5G-A将进一步提升网络能力,支持下行10Gbps、上行1Gbps、宽带实时交互、毫秒级交互时延的能力将激活AR/VR产业并全面使能元宇宙,把全感官交互沉浸式体验带入现实。5G-A也将支持最全面的物联网能力,模组类型将涵盖从工业级高速连接到RedCap、无源物联,从Gbps到Kbps的全系列物联模组能力,全面使能万物智联,为千亿连接提供最强大的产业支持。进一步,5G-A还将支持感知、高精定位等超越连接的能力,一网多用。我们看好5G-A带动空天地一体、工业互联网、通感融合等广阔需求,5G-A有望带动流量爆发、加速通信设备升级换代。

5G-A带动产业变革,看好三大运营商、设备商及5G上游元器件。

预计5G-A将带动基站性能提升,且有望通过提升网络质量带动5G行业需求。

1)运营商:运营商用户数与ARPU值稳健提升,打造“云+数+算”综合能力。预计5G-A将进一步带动5G的行业应用,运营商有望重点受益。

2)设备商:华为、中兴通讯、信科移动等设备商是5G-A核心必要专利的主要贡献者,预计5G-A将会带动基站的软硬件升级,并随之带来价值量提升。

3)滤波器:滤波器是由电容、电感和电阻组成的滤波电路,可以对电源线中特定频率的频点或该频点以外的频率进行有效滤除。预计5G-A将进一步带动基站通道数增长,滤波器需求亦将同比例提升。

4)射频连接器:基站板对板射频连接器用于5G基站AAU板间射频信号传输。射频连接器需求有望伴随基站通道数提升而增长。

风险因素:

5.5G标准落地不及预期;流量增长不及预期;移动通信技术发展不及预期;5.5G应用落地不及预期;运营商5.5G投入力度不及预期;各公司业绩不及预期。

投资策略:

5G-A(5G-Advanced)是基于5G的演进和增强,R18作为5G-A的第一个版本有望于2024年上半年冻结,2024年有望迎来5G-A时代。相比5G,5.5G具备10Gbps体验、全场景物联、通信感知一体、L4级别自动驾驶网络和绿色ICT的五大特征。5.5G有望打开5G行业应用,推动流量爆发,看好三大运营商、设备商及5G上游元器件的发展机遇。

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