中信建投：众多创新药迎来更快更好的产品放量周期

中信建投10月13日研报指出，此前医保局已发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》公开征求意见。在新的药品续约规则下，谈判药品的降幅计算公式更加明确化，且在目录内“4年及以上”的药品可实现降幅减半。我们认为，在新的《谈判药品续约规则下》，创新药的支付环境可预期化更强，医保对创新药的支持力度进一步提升，有望让众多创新药迎来更快更好的产品放量周期。

《国谈深度前瞻：迎接新产品放量周期》

核心观点：此前医保局已发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》公开征求意见。在新的药品续约规则下，谈判药品的降幅计算公式更加明确化，且在目录内“4年及以上”的药品可实现降幅减半。我们认为，在新的《谈判药品续约规则下》，创新药的支付环境可预期化更强，医保对创新药的支持力度进一步提升，有望让众多创新药迎来更快更好的产品放量周期。

新谈判规则下，目录内“4年及以上”品种支付标准降幅减半。对于连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过4年的品种“支付标准在前述计算值基础上减半”。考虑到“计算值”为降幅，支付标准降幅减半有望改善相对成熟品种医保支付环境。

创新药国谈常态化，新进医保及续约可期。按照2022年的经验，我们预计今年的医保谈判会在10月份完成简易续约，11月份进行首次纳入谈判，12月公布结果，2024年1月1日落地执行。

众多药企参与，多款药品有望进入医保造福更多患者。本次国谈有众多药企参与，其中包含恒瑞医药、信达生物、百济神州、荣昌生物、再鼎医药、和黄医药、恩华药业和特宝生物等公司，谈判药物涉及肿瘤、自免和神经等众多领域。在本次谈判中，雷莫西尤单抗、艾加莫德α注射液、布比卡因脂质体注射液、注射用戈舍瑞林微球和富马酸奥赛利定注射液等药物均为首次参加，若谈判成功则有望让更多患者得到治疗，成功造福患者。

风险提示：

医保谈判准入失败风险；医保谈判可能存在准入失败的情况，从而影响产品放量。创新药降价幅度超预期；创新药市场充满不确定性，竞争激烈的程度可能会影响药品价格。行业竞争激烈程度超预期；行业竞争激烈程度影响产品放量以及价格定价。进入医保放量不及预期；进入医保后可能因为市场竞争存在放量不及预期等情况，从而影响产品销售额不及预期。新药开发进度不及预期；新药开发存在不确定性，临床风险可能影响产品推进不及预期。企业业绩不及预期。