华泰证券:短期市场或偏震荡运行 关注电子、医药等板块

频道:最新资讯 日期: 浏览:214

华泰证券研报指出,短期市场或偏震荡运行,切换至震荡上行的关键在于海外流动性预期稳定、国内基本面稳步修复,中期视角下把握剩余流动性回落、盈利视角切换两条线索,逐步收拢哑铃型策略,筛选顺周期内供给弹性约束较低、成长板块内先行指标已有反转、且公募筹码不高的板块,推荐电子、医药、PPI链、机床、小家电。

  全文如下

A股策略:把握三季报复苏的四个方向

9月海外扰动构成了市场震荡的基底,投资者向外看多于向内看。当前,美元指数/美债收益率快速反弹期已过、国家队资金入场提升内资定价权、空头力量进一步弱化(提升融券保证金、规范限售股融券)下,投资者视角或逐渐从海外切换回国内,不确定因素在于中美关系进展、巴以冲突等。短期市场或偏震荡运行,切换至震荡上行的关键在于海外流动性预期稳定/国内基本面稳步修复,中期视角下把握剩余流动性回落、盈利视角切换两条线索,逐步收拢哑铃型策略,筛选顺周期内供给弹性约束较低、成长板块内先行指标已有反转、且公募筹码不高的板块,推荐电子/医药/PPI链/机床/小家电。

预计Q3全A盈利增速较23H1回升,PPI链/制造/医药/电子复苏居前

截至10.15,全A三季报业绩预告披露率为4.7%,为自2010年以来最低值,结合中观高频景气数据来看:①23Q3全A盈利同比增速大概率较23H1回升(Q3华泰中观产业景气指数环比回升、6月PPI同比触底回升),中报盈利增速底部或确认;②大类板块看,中游制造、TMT、可选消费Q3景气指数较Q2继续改善,公共产业、必需消费环比持平,周期品环比下降;③上游有价无量的现象似有改善,原油及部分有色金属、化工品价格有所回暖;④中游制造三季报预告普遍预喜,产销均有修复,出口、智能化是业绩主要增长点;⑤医药、食品、家电、造纸为消费板块内预喜率较高的细分板块。

剩余流动性回落是信贷数据的重要边际变化,哑铃型策略或向中点收拢

9月新增社融4.1万亿、新增信贷2.3万亿(vs wind一致预期3.7万亿、2.5万亿),总量上高于市场预期、居民中长贷有所改善。9月我国出口同比-5.7%(以美元计价),环比增幅为近10年峰值,对欧美出口增速降幅收窄,制造业、电子品出口改善明显。以M2-(PPI+工业增加值)衡量的剩余流动性回落是近期信贷数据的重要边际变化,历史来看资金脱虚入实环境下大盘成长、顺周期价值估值将分别相对主题成长、红利价值修复。出口数据的回暖预示着工业增加值大概率继续改善,叠加6月PPI同比拐点已现,向后看剩余流动性回落具备持续性,反映哑铃型策略可能需要向中点收敛。

配置:继续推荐电子/医药/PPI 链,新增机床/小家电

基于基本面和市场微观资金面的改善,当前市场底线思维或进一步增强,但考虑到中美关系、巴以冲突等地缘风险扰动,短期市场或仍偏震荡运行,减肥药、华为链等主题占优,中期视角下从大势震荡横盘向震荡上行的关键时间或在11月末(联储议息会议结束后),景气策略的出发点仍是业绩困境反转品种:第一层筛选23H1盈利增速较23Q1跌幅较深的潜在反转品种,第二层顺周期品类里筛选供给侧压力不大的品种,成长品类里筛选不依赖总量经济强复苏、先行指标向好的品种,第三层考虑资金存量博弈仍存,负向剔除筹码压力较大的品种,得到电子/医药/机床/建材/涤纶/小金属/小家电。

风险提示:国内经济及政策不及预期;海外流动性紧缩超预期。

相关文章

关闭广告
关闭广告
×