中金公司:AI产业快速增长 氟化液迎来发展机遇

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中金公司研报预计,AI产业的快速增长有望拉动液冷数据中心较快发展,氟化液作为浸没式液冷的重要冷却介质,行业有望较快增长。而随着3M计划2025年底前退出生产与国内国产化进程推进,国内企业有望迎来发展机遇,建议关注已实现氟化液产业化的相关国内公司。

  全文如下

中金 | AI新材料系列:氟化液迎来发展机遇

中金研究

我们预计,AI产业的快速增长有望拉动液冷数据中心较快发展,氟化液作为浸没式液冷的重要冷却介质,行业有望较快增长。而随着3M计划2025年底前退出生产与国内国产化进程推进,国内企业有望迎来发展机遇,建议关注已实现氟化液产业化的相关国内公司。

摘要

液冷数据中心有望较快增长,拉动氟化冷却液需求。AI产业与数字经济驱动数据中心较快发展,液冷具备制冷效率高、散热能力强等多重优势,在算力提高、政策指引与节能低碳趋势下,我们预计,数据中心有望趋向液冷发展,未来冷板式与浸没式液冷或并存发展,浸没式液冷占比趋势提升,氟化液是浸没式液冷的主流冷却液,有望受益。此外,氟化液同样可应用于半导体及储能温控等其他液冷领域。我们测算,氟化冷却液未来有望较快增长,2025年在国内数据中心领域的市场需求有望超3万吨、2023~2025年CAGR有望超30%,以150元/kg均价对应国内数据中心领域的市场规模超45亿元。

氟化液下游可用于清洗、温控等多领域,3M计划未来退出生产或留出一定市场空间。氟化液品种较多,相关产品可应用于清洗、温控、测试、液冷、润滑等多领域。我们预计相关下游有望助力支撑氟化液需求。美国3M公司宣布计划2025年前停止包括电子氟化液在内的PFAS产品[1]。3M PFAS产品年营收约13亿美元,氟化液是其中重要产品之一,在相关细分市场的全球份额相对较大。我们预计,如果3M按计划未来停止生产,或留出一定市场空间,国内相关氟化液企业或有望填补部分市场。

下游需求增长与国产化推进,国内公司迎来发展机遇。综合对比成本、性能、产业化进度等多维度,我们预计未来全氟聚醚、氢氟醚、六氟丙烯低聚体等氟化液有望较快发展。目前氟化液市场由海外企业占主导,中国氟化液产量相对较小,国内企业积极布局氟化液产品。随着下游液冷数据中心拉动需求与国产化推进,且如果3M按计划未来退出生产,我们看好国内公司有望迎来发展机遇,率先实现氟化液产业化的企业有望受益。

我们认为,随着下游浸没式液冷数据中心拉动需求、3M计划未来退出生产与行业国产化进程推进,国内相关氟化液企业有望迎来较快发展,建议关注已实现氟化液相关产品商业化的相关公司。

风险

下游需求增长缓慢,国内企业产业化进展缓慢,全球范围收紧所有PFAS生产等相关环保风险。

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