国泰君安:9月产销出口维持高基数 轮胎行业景气度有望维持

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国泰君安研报指出,据国家统计局数据,9月,中国橡胶轮胎外胎产量约为8702.8万条,同比增加15.2%;1-9月累计产量约为7.31亿条,较上年同期增长14.3%。据海关数据,9月轮胎出口延续强势。(1)从出口量来看:2023年9月中国汽车轮胎出口76万吨,同比增长26.75%,环比下降4.92%。(2)从出口金额来看,2023年9月中国汽车轮胎出口15.45亿美元,同比增长21.81%,环比下降5.05%。短期产销及出口持续向好,相关公司业绩有望继续改善。中长期看,国内轮胎企业产能持续释放,将凭借性价比蚕食海外巨头市场份额,中长期成长有保障。推荐赛轮轮胎、森麒麟和玲珑轮胎。

  全文如下

国君基础化工|9月产销出口维持高基数,轮胎行业景气度有望维持

产销及出口延续良好态势,相关公司业绩亮眼。产量:根据国家统计局数据,2023年9月,中国橡胶轮胎外胎产量约为8702.8万条,同比增加15.2%;1-9月累计产量约为7.31亿条,较上年同期增长14.3%。出口:根据海关数据,9月轮胎出口延续强势。(1)从出口量来看:2023年9月中国汽车轮胎出口76.00万吨,同比+26.75%,环比-4.92%。(2)从出口金额来看,2023年9月中国汽车轮胎出口15.45亿美元,同比+21.81%,环比-5.05%。国内轮胎产销及出口状况延续强势,相关公司业绩表现亮眼:(1)玲珑轮胎:预计2023年前三季度实现归母净利润9.00~10.80亿元;其中Q3实现归母净利润3.39-5.19亿元,同比+323~+494%,环比-2%~50%。(2)赛轮轮胎:前三季度归母净利润约20.25亿元,同比+90.16%;其中Q3实现归母净利润约9.79亿元,环比+41.68%,单月净利率达到13.26%,为历年最高水平。

海运费恢复正常,天胶、炭黑价格上涨。截至10月20日,波罗的海运费指数已较最高点回调-63.94%,出口集装箱运价指数SCFI高点回落-81.99%,海运费回到正常水平。截至10月18日,天然橡胶价有所回升,市场价13300元/吨,月涨幅为+2.31%,季涨幅+9.92%;炭黑现价上涨,价格为9800元/吨,月涨幅+5.32%,季涨幅+29.41%。

产能释放保证成长,相关公司利润中枢有望上移。赛轮轮胎:根据公司公告,23年公司越南三期半钢、全钢及非公路胎项目、柬埔寨半钢及全钢项目将投产贡献增量。董家口3000万套子午线轮胎、15万吨非公路胎及50万吨液体黄金新材料项目,青岛非公路胎技改项目有序推进。玲珑轮胎:公司有序布局海内外产能,“7+5”战略有序建设,塞尔维亚半钢项目目前已在调试设备,有望尽快量产。安徽1400万套高性能子午线轮胎和3万吨废旧轮胎再生项目也在稳步推进。森麒麟:公司“833plus”战略步伐稳健,泰国二期600万条半钢及200万条全钢已基本建成,西班牙1200万条和摩洛哥600万条轮胎项目加快推进。

投资建议:短期产销及出口持续向好,相关公司业绩有望继续改善。中长期看,国内轮胎企业产能持续释放,将凭借性价比蚕食海外巨头市场份额,中长期成长有保障。推荐赛轮轮胎、森麒麟和玲珑轮胎。

风险提示:在建项目不及预期,贸易政策风险,成本端价格剧烈波动,汇率变动风险。

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