开盘价逼近涨停!茅台出厂价时隔6年再涨20% 对市场意味着什么

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时隔近6年,贵州茅台(600519.SH)再次提价。

10月31日晚间,贵州茅台发布重大事项公告。自2023年11月1日起上调 53%vol 贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%。此次调整不涉及产品的市场指导价格。此次价格调整将会对公司经营业绩产生一定影响,敬请投资者理性投资,注意风险。

11月1日,贵州茅台竞价高开9.82%,逼近涨停。截至发稿,贵州茅台股价涨超6%。

涨价对茅台意味着什么

贵州茅台上一次调整出厂价要追溯到2017年底。2017年12月28日早间,贵州茅台发布关于生产经营情况的公告。公告称,公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右。此次价格调整将会对公司2018年度经营业绩产生一定的影响。调整后,53°飞天茅台出厂价在原来819元/瓶的基础上,平均上调幅度18%左右,53°飞天茅台出厂价将达到969元/瓶。

以969元/瓶的出厂价为基准推算,此次调整后出厂价格约1169元/瓶。

中国酒类分析师蔡学飞认为,茅台已经是“消费品”、“奢侈品”与“投资品”三品合一,在商务、礼品与高端宴席市场具有极强的刚需属性,随着相关经济政策的不断落地,以及国内社会消费的逐步恢复,茅台的市场需求依然旺盛。结合茅台的有限产能现状,以及目前四季度白酒消费旺季和春节备货情况,应该说茅台的涨价是有一定市场基础的,也是符合茅台掌握市场主动权,提升企业经营效益的手段。

根据2023年第三季度财报,第三季度贵州茅台营收达336.92亿元,同比增长14.04%;归属母公司股东净利润约168.95亿元,同比增长15.68%。前三季度营收首次突破1000亿元,达到了1032.68亿元,同比增长18.48%,前三季净利润达到528.76亿元,同比增长19.09%。前三季度的营收和净利润,相当于2021年全年业绩(营收1061.9亿元,净利524.6亿元)。以此计算,茅台前三季度日赚1.9亿元。

提高出厂价,无疑将进一步加大贵州茅台的利润。

方正证券研报指出,贵州茅台自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%,此次调整不涉及产品的市场指导价格变化。提价超预期兑现,营收利润双增厚。根据我们测算,预计23年提价前茅台酒收入约1252亿,假设普飞占比约70%,传统经销渠道占比约56%(2023年第三季度直营通道打开占比提升至44.13%),估算得出厂价由969元提升20%后约增厚今年收入约62亿元,增厚幅度约4.2%,约增厚净利润41亿元,增厚幅度约5.6%。

中国食品分析师朱丹蓬认为,在国内所有的名优白酒中,都出现了价格倒挂的情况,唯有茅台一枝独秀,保持着整个出厂价跟零售价之间的一个巨大的一个差额。现阶段茅台的股价相对比较低迷,提高价格对于提振资本市场对茅台的信心有着非常大的加持作用。

2017年宣布调价后,贵州茅台当年12月29日的股价创历史新高。

茅台为什么会提价?“遵循市场规律,呼应市场需求”

今年6月,贵州茅台董事长丁雄军在股东大会上曾表示,什么时候提价、怎么提价,确实要有智慧,“若飞天茅台能够提价,会有更多利润,管理层也是这样想的。”丁雄军笑着说,还是相信市场化和法制化,茅台今年的经营目标是营收增长15%,公司希望能有更好的业绩。

在丁雄军看来,这两年改革给茅台贡献了一些利润,若飞天茅台能够提价,则会有更多利润。但他同时表示,茅台酒的本质属性是商品属性,但产品价格是由市场、供需关系等多方面因素决定的。

在此前的贵州茅台2022年度及2023年第一季度业绩说明会上,丁雄军也曾正面回应茅台酒定价的问题,要按照价格法等相关法律法规来定茅台酒的价格,定价也会考虑供求关系等因素,“我们一定会充分遵循市场的规律,呼应市场的需求。”

10月18日,在沪市公司高质量发展集体路演现场,贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰曾表示茅台有较好的稳定增长,增长基本都在两位数;有稳定且较高的分红,目前都是超过50%以上;也有非常宽且深的护城河,茅台有很多很老的基酒,“茅台这样一个优质的酱香酒企业,是需要几十年的沉淀才会出来的,不是砸钱能砸得出来的。我们高度重视所有相关方的可持续价值,茅台是值得认可、值得期待、值得大家拥有的。”

近年来,贵州茅台直销收入占比不断上升,这也意味着涨价将给贵州茅台带来更大收益。

2017年-2023年,贵州茅台经销商的总数从3083家减少到2023年三季度末的2082家,减少1001家。近两年,贵州茅台直销业务的占比在增长,直销收入和批发收入的差距在缩小。2022年,直销业务占比达到40%,到了2023年一季度,占比增加到46%。

贵州茅台第三季度财报显示,今年前三季度,直销收入同比增长44.93%至462.07亿元,占总营收的比重约为44.92%。其中,“i茅台”平台实现酒类不含税收入约148.71亿元,约占贵州茅台前三季度直销收入的32.18%。批发渠道收入约为566.57亿元。

朱丹蓬分析认为,从整个供需关系来说,供需的杠杆决定了价格的高低,所以整体去看,茅台价格上调,是由于市场需求增大,所以来说在第四季度旺季的节点之下涨价,符合整个商业的一个发展规律,也符合了旺季涨价,需求量加大的市场情况。所以总体去看,茅台涨价的前景是不错的。

第三方数据显示,10月31日,2023年茅台飞天原箱53%vol/500ml 的价格为2920元。散瓶装的价格为2650元。相比1163元的出厂价,差价都在1500元以上。相比1499元的市场指导价,差价也都在1100元以上。

“1100元的差额,与其让黄牛和违规的经销商去赚,不如给上市公司带来更大的利润,去支撑整个贵州经济发展。”朱丹蓬说,因为茅台它已经不仅仅是一家白酒公司,它对于整个贵州经济的发展都有着非常好的加持作用。

而且,现在已经进入第四季度,年节将至,在朱丹蓬看来,飞天茅台的市场价会进一步恢复到3000元左右,“留给市场的空间还是非常大的”。

不过,茅台涨价将给市场带来哪些具体的影响在蔡学飞看来还很难判断。他解释说,提价意味着企业效益的提高以及渠道利润的再分配,积极看,也可能意味着茅台相关市场投入的增加,带来茅台市场需求的扩大,并且可能会深刻影响目前行业的价格体系。“不过考虑到目前市场相对偏紧的需求现状,零售价变动幅度不会太多,茅台提价的具体市场后续反应表现还需要进一步观察。”

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