银河证券:银行三季报业绩增速走弱 汇金增持稳预期

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中国银河证券研报表示,经济指标改善,财政发力重启,地方政府债发行完毕叠加1万亿特别国债发行有望带动相关基建投资增长,撬动配套融资需求。受利息净收入增速放缓以及非息业务收入波动影响,上市银行三季度业绩数据走弱,但当前贷款利率已位于低点,叠加存款挂牌利率持续调整,息差企稳概率加大,同时地方债务风险化解利好银行信用成本改善,基本面预计于四季度见底。此外,中央汇金增持四大行有助稳定市场预期,促进银行估值修复,我们持续关注地方债务风险化解进展和成效,看好银行板块配置价值。

  全文如下

银行:三季报业绩增速走弱,汇金增持稳预期

一、核心观点

GDP保持较快增长,9月各项经济指标实现不同程度改善:2023年前三季度,GDP同比增长5.2%,Q3单季同比增长4.9%。2023年9月,规模以上工业增加值同比增长4.5%,较8月持平;固定资产投资额同比下滑11.62%,降幅进一步收敛,地方政府债发行加速对基建投资形成支撑。9月社会消费品零售总额同比增长5.5%,高于8月增速;9月出口同比下降6.2%,降幅较8月收窄;PMI录得50.2%,回升至荣枯线以上。

社融再超预期,居民中长期贷款回暖:9月新增社融4.12万亿元,高于3.8万亿元的预期值,同比多增5638亿元,继续保持较快增长。信贷环比继续改善,政府债保持多增。9月,新增人民币贷款2.54万亿元,环比8月改善;新增政府债券9949亿元,同比多增4416亿元;新增企业债融资750亿元,同比多增405亿元;新增表外融资3007亿元,同比多增1558亿元。结构上看,居民部门中长期贷款回暖,企业贷款受去年同期高基数影响大。居民端,9月新增居民部门贷款8585亿元,同比多增2082亿元;其中,短期贷款同比多增177亿元;中长期贷款同比多增2014亿元。企业端,9月新增企业部门贷款1.68万亿元,同比少增2339亿元。其中,短期贷款和中长期贷款同比分别少增881亿元和944亿元;票据融资同比多减673亿元。

Q3上市银行业绩增速走弱:2023年前三季度,42家上市银行合计实现营业收入4.33万亿元,同比下降3.93%,降幅略大于2023年上半年;归母净利润1.64万亿元,同比增长2.62%,增速收窄。盈利能力较去年同期和2022年全年小幅提升,保持稳健。2023年前三季度,42家上市银行平均年化ROE为11.94%,同比上升0.08个百分点,较2022年提升0.75个百分点。公司业绩增速走弱主要受利息净收入下滑和非息业务收入波动影响。

汇金增持四大行稳定预期:2023年10月中央汇金增持四大行,目的在于在稳定市场预期,银行估值面临修复机遇。回顾历史上中央汇金六次救市之后的三个月内,银行均有绝对收益,季度涨幅在1.52%-25.85%。我们认为随着银行基本面的企稳、市场预期的持续修正,银行板块估值整体向上改善的几率较大。

二、投资建议

经济指标改善,财政发力重启,地方政府债发行完毕叠加1万亿特别国债发行有望带动相关基建投资增长,撬动配套融资需求。受利息净收入增速放缓以及非息业务收入波动影响,上市银行三季度业绩数据走弱,但我们认为当前贷款利率已位于低点,叠加存款挂牌利率持续调整,息差企稳概率加大,同时地方债务风险化解利好银行信用成本改善,基本面预计于四季度见底。此外,中央汇金增持四大行有助稳定市场预期,促进银行估值修复,我们持续关注地方债务风险化解进展和成效,看好银行板块配置价值。

三、风险提示

宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。

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