中信建投:布局高能级城市优质房企有望优先受益

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中信建投11月9日研报指出,10月地产销售降幅收窄,二线城市表现突出。重点城市新房成交同比下降11.0%,降幅收窄23.6个百分点,其中二线城市同比增长1.5%;二手房成交同比增长29.8%,其中二线城市同比增长43.2%。百强房企销售额4437亿元,同比下降28.3%,降幅收窄1.2个百分点。10月房企A股融资再落一子,债券融资规模企稳,融资成本为3.59%有所下降,4单消费REITs在沪深两所挂网审核。中央金融工作会议的召开再度传达积极信号,一视同仁支持房企合理融资是重点强调内容,信用端政策落地可期,销售修复态势有望延续,布局高能级城市优质房企有望优先受益。

  全文如下

中信建投 | 10月房企销售融资点评:销售降幅收窄,再融资持续落地

10月地产销售降幅收窄,二线城市表现突出。重点城市新房成交同比下降11.0%,降幅收窄23.6个百分点,其中二线城市同比增长1.5%;二手房成交同比增长29.8%,其中二线城市同比增长43.2%。百强房企销售额4437亿元,同比下降28.3%,降幅收窄1.2个百分点。10月房企A股融资再落一子,债券融资规模企稳,融资成本为3.59%有所下降,4单消费REITs在沪深两所挂网审核。中央金融工作会议的召开再度传达积极信号,一视同仁支持房企合理融资是重点强调内容,信用端政策落地可期,销售修复态势有望延续,布局高能级城市优质房企有望优先受益。

10月百强房企销售金额同比降幅收窄,拿地同环比增速转正。10月百强房企全口径销售金额4437亿元,同比下降28.3%,降幅收窄1.2个百分点;销售面积2186万平,同比下降41.1%,降幅扩大12.0个百分点。主流房企中12家单月同比正增长;24家环比正增长,较9月增加5家。10月百强房企新增土地货值3017.2亿元,同比上升16.4%,较9月提升52.1个百分点;环比上升22.5%,较上月提升53.9个百分点。

新房成交同比降幅收窄,二手房表现优于新房,二线城市表现突出。10月重点城市单月新房共成交1255.3万平,同比下降11.0%,降幅较上月收窄23.6个百分点。其中一线、二线、三四线同比增速分别为-10.8%、+1.5%、-30.0%;重点城市二手房成交面积单月同比上升29.8%,环比上升7.0%,其中一线、二线、三四线同比增速分别为+3.0%、+43.2%、+17.1%。

A股股权融资再落一子,债券融资企稳,4单消费REITs挂网亮相。(1)10月房企再融资持续推进,华发股份51.2亿元定增落地;(2)10月房企债券融资规模环比下降2.3%至249.0亿元,其中境内债214.7亿元,海外债34.3亿元;(3)10月境内公司债、短融、中票、定向工具发行利率分别为3.87%、2.66%、3.59%、3.44%,加权融资成本3.59%,较上月下降71BP;(4)10月融资类房地产信托发行规模16.7亿元,环比下降59.3%;(5)4单消费REITs于沪深两所挂网审核,其中华润、金茂、印力3单原始权益人为房企,底层资产均为二线城市购物中心,估值合计132.6亿元,拟募集资金116.5亿元。

中央发声支持房企合理融资,信用端政策落地可期,销售复苏态势有望延续。中央金融工作会议提出一视同仁支持房企合理融资需求,信用端政策落地可期,销售复苏势头在需求端政策持续支持下或将延续。

房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期:

1、销售不及预期,我们关注的重点城市周度销售面积仍处于较低位置,销售仍在底部区域,未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险;

2、结转不及预期:施工进度受多重因素影响,施工进度变慢将导致结转不及预期;

3、房企信用修复不及预期:部分高杠杆的民营房企出险可能性仍存,导致行业整体信用修复进度缓慢,影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本,进而导致行业竣工及现金流压力加剧。

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