华泰证券:建议关注汽车智能化零部件标的受益机会

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华泰证券在研报中指出,随着小米、华为等手机品牌厂商高调入局,预计2024年汽车竞争格局会更加激烈,推升车企对智能化的硬需求,高级别智能驾驶是本土品牌的核心竞争力,智能座舱和智能驾驶功能逐步成为新车型的必选项。建议关注智能化零部件标的受益机会。

  全文如下

华泰 | 电子:小米汽车亮相,关注定价、智能化、渠道

11/15,工信部公布第377批《道路机动车辆生产企业及产品公告》,小米自2021年宣布造车来首款产品终亮相,引发市场关注。小米此款产品SU7定位C级纯电轿跑,目前来看整体外观设计和动力性能超市场预期。随着小米、华为等手机品牌厂商高调入局,我们预计2024年汽车竞争格局会更加激烈,推升车企对智能化的硬需求,建议关注智能化零部件标的受益机会。

核心观点

小米汽车首亮相,定价和智能化水平至关重要

11/15,工信部公布第377批《道路机动车辆生产企业及产品公告》,小米自2021年宣布造车来首款产品终亮相,引发市场关注。小米此款产品SU7定位C级纯电轿跑,目前来看整体外观设计和动力性能超市场预期。雷军表示,小米汽车“首战即决战”。我们认为,小米汽车如要在激烈的整车市场弯道超车,接下来的定价及智能化水平至关重要。我们看到4Q23以来华为、小米等手机品牌开始加速入场,进一步加快整车市场“快鱼吃慢鱼”竞争,车企在智能化层面的硬实力愈发重要。

产品:外形设计和动力性能有惊喜,价格值得期待

此次申报的小米SU7共有Pro/Max两款型号,公司预计1H24发布及量产。造型设计受到科技媒体广泛好评;此外动力性能上高配版电机最高495kw功率/发动机最高673马力。从价格定位上看,我们预计小米SU7作为智能纯电轿跑定价区间在20-30万元。拆分来看,我们看到:(1)20-25万:该价位的核心竞争来自比亚迪汉EV、海豹和小鹏P7等;(2)25-30万:随着特斯拉新款Model3价格上行,将面临特斯拉、比亚迪,以及华为智界S7、蔚来ET5、极氪001、宝马i3等更为激烈竞争。市场博弈小米Pro版定价能否下探至20万元左右凸显性价比。

技术:智能化是核心优势,关注澎湃OS和城市NOA效果

智能化水平是另一核心竞争要素。参考华为模式,核心优势在于“鸿蒙座舱”+“ADS 2.0城市NOA”,我们预计小米也会在智能化领域构筑核心优势,如搭载最新发布的澎湃OS,并提供高速NOA/城市NOA方案。我们认为后续评估智能化的关键在于:(1)智能座舱:小米10/26发布的“澎湃OS”能否实现类似鸿蒙的“人-车-家”全生态深度互联效果;(2)智能驾驶:小米在自动驾驶首期投入超33亿元,且参投了禾赛、速腾聚创、黑芝麻、纵目等产业链公司,打造全栈自研的技术路线。关注智能驾驶城市NOA功能的开放进度。此外,采用800V快充也是小米提升竞争力的关键。

渠道:依靠手机成熟渠道,实现手机-汽车互相导流

新势力如理想普遍采用自建零售、交付、服务中心的直营模式。而问界利用华为位于商圈的成熟体验中心展车,作为销售引流,由赛力斯管理的AITO用户中心负责交付和售后。目前新问界M7的销量快速爬坡,离不开Mate60热度发酵,带动线下门店进店量显著增长。我们看到目前小米汽车的渠道模式尚不明确,但手机导流或是重要一环。2021年底小米之家门店数量已经超过1万家,同时截至2023年8月,小爱同学月活跃用户数超过1.15亿。关注小米在全国、包括海外市场快速铺开的生态门店以及品牌流量如何赋能汽车业务的订单转换。

整车竞争愈演愈烈,推升行业智能化需求

随着小米、华为等手机品牌厂商高调入局,我们预计2024年汽车竞争格局会更加激烈,推升车企对智能化的硬需求,高级别智能驾驶是本土品牌的核心竞争力,智能座舱和智能驾驶功能逐步成为新车型的必选项。建议关注智能化零部件标的受益机会。

风险提示:整车市场竞争激烈,小米智能驾驶技术进展不及预期。

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