国泰君安证券:关注LPO等技术方向进展和算力行情扩散

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关注LPO技术方案的突破和硅光的爆发契机。LPO是光模块重要技术方向,困难的点在于其性能取决于交换机端口的性能。 LPO的好处是低时延,在AI集群中可以相较DSP光模块降低几百ns的时延,可以大幅提升AI集群的运行效率。我们预计2024年LPO方案的推广进程或超预期。若LPO规模商用,有望助推全球硅光产业链的发展。根据Lightcounting6月观点,其认为SiP硅光调制器目前是线性驱动设计的最佳选择,因为GaAs直接调制激光器(DML)和InP电吸收调制激光器(EML)是更加'非线性'的器件。根据Yole的报告,2022-2028年硅光芯片的CAGR为44%,值得重点关注。

AI算力行情扩散,重视功耗端液冷投资机会。AI算力时代数据中心趋于集中化、大型化,且服务器功率密度逐年增加,自然风冷单机柜密度一般支持 8-10kw,AI 时代单机柜密度将达20-50kw,液冷方案渗透率提升成为必然趋势。预计算力中心早期仍以技术较为成熟的冷板式方案为主。数据中心液冷技术方案主要包括冷板式、浸没式和喷淋式,冷板式方案目前较为成熟、成本较低、改造上对服务器芯片影响较小,浸没式和喷淋式散热效率更好但成本较高。目前, 阿里巴巴以单相浸没式液冷为主要发展方向,其他用户以冷板式液冷试点应用居多。关注英伟达和华为双主线算力功耗端机会。

投资建议:主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。1)AI带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会,推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子等,受益标的为博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连等;2)数据要素:运营商板块是数字经济基建和运营的核心,推荐中国联通,受益标的为中国移动、中国电信;3)低估值板块预期反转机会,包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等,推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能等,受益标的为英维克等。4)卫星互联网:推荐铖昌科技、受益标的为信科移动、上海瀚讯。

风险提示:AI及云业务发展不及预期,流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。

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