富国基金张圣贤:后续市场可以更乐观 珍惜3000点附近的机会

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嘉宾介绍:张圣贤,富国基金基金经理

近期市场波动持续,现阶段的投资机会如何看?要珍惜3000点附近的机会?进入四季度,煤炭板块将如何表现?新能源车行业目前有何新变化?行业产能过剩是否有所改善?对此,富国基金张圣贤跟大家分享精彩观点。

张圣贤表示,这个时间点或者在这个位置,尽管市场只是回到3000点以上,我们还是觉得要珍惜上证指数在3000点附近的机会。确实随着中国经济的体量持续扩大,包括经济增长尽管放缓了,企业的营运质量是在逐步走高的,越往后,看到上证指数3000点概率是越来越低的。

其表示,对于煤炭板块,本身还是相对比较稳健的品种,至少在现在这个位置往后去看潜在利好还是不少的。新能源车行业经过上半年产品投放,以及库存持续出清,到九、十月份整个行业开始出现向上趋势。从10月份以来,行业的排产还是比较正常的,环比略有改善。

以下为文字精华:

1、后续市场可以更加乐观

张圣贤:首先我们的观点,这个时间点或者在这个位置,尽管市场只是回到3000点以上,我们还是觉得要珍惜上证指数在3000点附近的机会。

确实随着中国经济的体量持续扩大,包括经济增长尽管放缓了,企业的营运质量是在逐步走高的,越往后,看到上证指数3000点概率是越来越低的。

一般看,我们要注意到,指数或者市场,真正上涨的时间,全年看可能就短短的两个月,但是你的收益率主要就来自这些贡献,其他时间可能大部分时候是一个等待的过程,是布局的阶段。

我们为什么在这个时间点还是可以持一个更加乐观的态度去看待市场,因为第一个经济企稳向上的信号应该是8月9月开始,PMI是工业生产企业的利润,些价格指标,比如PPI、CPI数据都显示是拐头向上,全国用电发电数据,过去几个月的用电量同比快速升高。

种种信号或者迹象表明,经济是在修复,当然确实这一轮经济修复的幅度或者节奏相比过去没有很快,这也是多方面因素导致的,一方面确实因为过去三年疫情,大家对未来支出方面会相对比较谨慎一些。

很多人可能在过去三年积累了一些财富,收入方面也有受到一些限制,所以尽管疫情结束了,大家在支出方面仍较为谨慎。包括像8月份政策进一步放松的背景之下,房地产再也没有出现明显修复,就是因为预期没有明确改善。

确实在现在的时间点,购房意愿或者能力受到限制,这一轮的复苏特征会跟过往有点不一样,这一轮是波澜曲折式的前进,所以会比较复杂一些,但是方向向上。总体,上证指数在3000点,估值角度是一个比较低的位置。

第一个催化剂已经出现了,中央增发了1万亿国债。第二个是三季报,根据三季报的情况汇总看,我们也得到一个比较好的消息。三季报也公布了以后,确实环比二季报出现了明显改善,二季报就是上一轮盈利下行的底部。

三季报已经了解不好了,我们更进一步往后去看,四季度肯定也会高,为什么?因为去年四季度是比较差的,因为去年11月份开始,疫情逐步的换成管控以后,大家如果回过去。

因为它所以今年大概率四季度也是到不错,所以三季报四季报改善,所以总体对市场可以更加乐观些。

2、煤炭需求或进一步修复

提问:快到供暖季节了,会对煤炭利好吗?

张圣贤:从逻辑上看,价格出现企稳回升的迹象,我们还是回到煤炭本身过去两周的表现来做一个分析。

煤炭要进一步上涨,它一方面需要看到经济出现进一步修复,对于煤炭的需求会进一步带动。另外一方面就是看油价也向上了,第三个就是现在冬季采暖问题,每到冬季除了我们国内要供暖外,欧洲地区也是需要供暖。

此前就因为欧洲地区天然气价格暴涨带动煤炭价格大幅上涨,今年冬季又要来了,所以是有这个概率进行修复。当然上两周或者过去的一周它表现相对比较弱了,很重要的原因也是市场风格的变化。

煤炭在过去一两周表现弱,主要还是资金风格的影响,今天其他板块出现了一个休整,煤炭板又起来了。我们的观点是,如果前期持有就继续持有,如果没有,如果有调整还是可以进去的,不要涨了再去布局。

总体,往后去看,它本身还是相对比较稳健的品种,至少在现在这个位置往后去看潜在利好还是不少的。

如果经济真的复苏,需求会提升。如果天气变冷了,比如说欧洲地区发生今年能够发生这种比较寒冷的天气,需求也会提升,所以总的看,所以现在往后煤炭的投资价值值得关注。

提问:最近一个游戏很火,叫“完蛋!我被美女包围了!”,游戏板块怎么看?

张圣贤:游戏更大的行情还是来自于上半年有AI的横空出世,游戏行业的变化包括几点,一个降本比较简单了,要做一些动画效果速度比较快。另外一个就是增效,比如设计各种角色,这个角色可能更加丰富多彩,玩的过程中体验感会多一些。

上半年总体,随着AI的情绪消散以后,在过去一周的反弹,一方面是由于市场情绪的企稳,前期的跌幅比较大。

更重要的是在这波反弹的时候,涨幅相对比较大,背后原因就是新的变化出现了。真人互动游戏已经火了将近一个月,这款游戏的特点是代入感强,它是跟影视剧相结合的一种游戏。

所以原来我们看一场电视剧,我们更多只能是在幻想中,这一次有一个角色带入,你可以通过选特定角色,进去玩这个游戏,可以跟着角色演员进行互动。当然这些都是他事先提前设定好的项目,你选择不同的路径,会有不同的体验。

3、关注汽车智能化投资机会

提问:新能源车板块最近表现不错,确实反弹了很多?

张圣贤:新能源汽车今年以来总体销售还是不错的。特别是七八月份,一个月能保持30%多的比例增速,这个是非常不容易的。因为国内现在的新车渗透率到了将近40%,新能源汽车销量保持还不错。

从整个行业看,今年持续的调整,主要的原因还是整个产业链里面供给相对比较过剩,新能源汽车投的主要在电池产业链,锂电池上游各种材料以及电池制造企业,在过去几年行业快速发展的过程中,投资后大量产能在今年开始陆续释放。

所以尽管今年整个汽车销量是不错,但是由于整个行业产能的持续投放,导致供给还是有点过剩,所以这个行业赚了个吆喝,很多企业是亏损的。企业亏损倒贴来给消费者,所以今年买车的小伙伴车子的性价比特别高,以前可能要卖三四十万的车,不同程度降价,这对消费者是有利的。

从投资角度看,经过今年上半年产品的投放,以及库存的持续出清,到九、十月份我们可以看到整个行业开始出现向上趋势。最近我们通过研究人员的调研,现在从10月份以来,行业的排产还是比较正常的,环比略有改善。

所以总的看整个新能源汽车,经过上半年的价格战以后,现在总体是处于复苏的状态,当然这个过程可能会有反复,所以在现在这个位置大家也是涨了不追,但是如果有调整,这时候去做一些补仓是可以考虑的。

三季报我看到了这个行业内的一些公司,除了龙头公司以外,甚至部分领域的龙头公司都开始出现亏损,说明价格战已经到了极限的位置,因为大家都亏钱了,所以明年看,2024年我们可能就会看到一个价量齐升的过程,今年相当于是量是涨了,但是价是跌的,明年量也会涨,而且量会涨得更多,因为今年还有一部分是渠道的库存,但是明年行业还要补库存,所以明年的量会是汽车终端的销量,再加上还有库存量的叠加,价格也会逐步往上。

如果你原来新能源汽车比较重,可以更多关注智能汽车。关于智能汽车大家都知道从6月份以来关注度大幅提升,这里面包括新的车型推出,都是具有L3的。这里面很重要的一点就是法律法规在持续完善,从去年开始,多部委共同下发的征求意见稿在接下来一段时间可能会落地。

这个文件它的作用是什么?也就是给智能汽车做一个准入标准,你通过我们这个测试,你就可以说你自己是哪个级别的自动驾驶车辆了,会对这个行业的发展进一步的规范。

特别是一些技术领先的企业,如果通过了这个标准以后,也会有领先的优势。公司因此更愿意加大投研发投入。从消费者的角度看,你可以更好的去感受这种驾驶,所以这个政策如果出来以后,关于智能汽车的推广会有很大的进展。

一方面车企够去申请一个标准,另外一方面地方政府对它也可以提供支持,现在很多自动驾驶的车辆,它不允许长期脱离把手。在准入标准出来以后,地方政府会出台配套的违规,它可能会提前或者是说从试点的角度出发,把一些道路让出来,在这种路上你就可以放心的交给车子来开,如果真的出现了一些交通事故,责任认定也就相应更规范,可能是会看到最大的变化。

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