中信证券:安监力度再强化 煤价表现或超预期

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中信证券研报指出,国常会再度提及加强安全生产工作,预计随着煤炭主产省份相关工作的推进,煤炭供给或逐步受到抑制。目前行业处于季节性补库阶段,加之安监影响下的供给收缩,煤价上涨有望超预期,或进一步催化板块情绪,叠加股息回报等主题特征,板块反弹有望深入推进。

  全文如下

煤炭|安监力度再强化,煤价表现或超预期

国常会再度提及加强安全生产工作,预计随着煤炭主产省份相关工作的推进,煤炭供给或逐步受到抑制。目前行业处于季节性补库阶段,加之安监影响下的供给收缩,煤价上涨有望超预期,或进一步催化板块情绪,叠加股息回报等主题特征,板块反弹有望深入推进。

▍安监工作或再度强化,或进一步抑制煤炭供给。

新华社报道,11月24日召开的国务院常务会议,研究加强岁末年初安全生产工作,会议指出,“坚持举一反三,严查密防各类风险隐患,坚决防范遏制重特大事故发生”。今年三季度以来,安全生产监管工作就在持续发力,9月6日中共中央与国务院联合发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》,各地安监工作力度加强,煤炭产量增速放缓,Q3单季全国原煤产量增速从上半年4.4%降至1.7%,影响效应明显。近期山西永聚煤业地面联合建筑楼发生重大火灾事故,所在的吕梁等焦煤主产区安全检查和监管态势也进一步升级。预计国常会后,煤炭主产区的安监力度或进一步强化,后续产量增速或进一步放缓。

需求季节性释放叠加安监影响,短期煤价上涨或超预期。

目前动力煤处于用电供暖旺季,化工、冶金等非电力行业用煤短期也有冬储补库的需求,煤炭需求处于季节性补库的阶段。近期动力煤价已止跌反弹,焦煤价格本月已累计反弹了200元/吨左右。而短期安监工作的进一步强化对边际供给也会产生影响,或形成国内供给偏紧的格局,或进一步推动煤价上涨。我们预计,年内港口5500大卡动力煤价或从目前的950元/吨,上涨至1050~1100元/吨;产地优质主焦煤价格或从2450~2500元/吨上涨至2700~2800元/吨。Q4港口动力煤均价或达到1000元/吨(环比上涨15%),产地主焦煤均价或回升到2350~2400元/吨(环比上涨20%)。在煤价上述煤价预期下,我们跟踪的样本公司Q4经营利润环比或有25~30%的增长。

风险因素:

若经济增速不及预期,或进一步影响煤炭需求和价格;若保供增产政策后续带来供给增量,或进一步压制煤价;海外能源价格系统性下跌的风险;安监力度不及预期。

投资策略:催化剂逐步共振,板块行情有望深入推进。

需求季节性释放叠加安监再度强化,预计煤价短期有望开启新一轮普涨。此外,预计顺周期、股息回报等市场风格临近年底也会继续提升板块关注度。建议沿两条主线配置公司:一是具备持续分红能力且股价弹性较好的企业,二是估值低但业绩表现相对较好的企业。

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