中信证券:超充桩部署有望提速 关注整桩及零部件

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中信证券研报指出,11月28日,华为宣布到2024年度部署超充桩超过10万个,我们预计对应市场空间接近600亿元。同时,特斯拉宣布对中国大陆地区充电网络开放升级,特斯拉官微宣布,预计350+座超充站对非特斯拉车辆开放。头部企业着重布局超充设备,叠加主流车企的超充车型快速增加,我们预计超充有望在车桩两端产品密集推出的背景下快速发展。从电气角度,超充有助于碳化硅应用以及继电器、熔断器规格提升。从散热角度,液冷提升散热能力,降低噪音和枪线重量。建议关注头部充电运营商、超充设备制造商以及液冷模块、充电枪线等零部件企业。

  全文如下

电新|超充桩部署有望提速,关注整桩及零部件

11月28日,华为宣布到2024年度部署超充桩超过10万个,我们预计对应市场空间接近600亿元。同时,特斯拉宣布对中国大陆地区充电网络开放升级,特斯拉官微宣布,预计350+座超充站对非特斯拉车辆开放。头部企业着重布局超充设备,叠加主流车企的超充车型快速增加,我们预计超充有望在车桩两端产品密集推出的背景下快速发展。从电气角度,超充有助于碳化硅应用以及继电器、熔断器规格提升。从散热角度,液冷提升散热能力,降低噪音和枪线重量。建议关注头部充电运营商、超充设备制造商以及液冷模块、充电枪线等零部件企业。

▍华为、特斯拉宣布超充桩部署计划,超充有望提速。

11月28日,智界S7及华为全场景发布会在上海举办,华为常务董事、智能汽车解决方案BU董事长余承东预计,到2024年底华为全液冷超充将部署超过10万个。按照华为液冷超充600kW的最大单机功率推算,对应总功率最高可达到6000万kW,远远超过当前充电运营商TOP3的装机功率总容量。进一步按照液冷超充1元/W的价值量我们推算,对应最高600亿元的市场空间。11月28日,特斯拉官微宣布,中国大陆地区全场景充电网络开放升级。家庭充电产品支持大多数非特斯拉车辆充电;目的地充电站260+座,支持大多数非特斯拉车辆充电;超级充电站350+座,支持部分非特斯拉车辆充电,按照单站4个左右超充桩我们推算,本次规划释放出1000根以上超充桩,对超充发展提供支撑。

800V超充平台密集推出,超充需求料将快速释放。

据我们通过各公司官网进行的不完全统计,目前支持超快充的车型已经包括保时捷taycan,小鹏G9、G6,特斯拉全系(低压快充),极氪001FR,长城机甲龙、极狐阿尔法S、埃安V plus、阿维塔12、智界S7多款车型,2023年下半年以来,主流车企的旗舰、次旗舰车型大多开始逐步升级至800V的高压电气架构。800V平台有助于大幅提高充电功率,缩短充电时间。随着各大车企车型和电气架构的迭代,我们认为高压快充有望逐步放量,在2024年开启车、桩两端的超快充的快速发展之路。

高压液冷充电带动多环节提升,关注零部件机会:

1)充电模块:总量提升和技术革新,有望向头部企业集中。充电桩功率由100kW左右提升至480-600kW,将直接带动其使用的充电模块功率提升3-5倍,按照华为发布会所提到的到2024年底部署10万台超充测算,增量空间超过当前TOP3运营商装机容量的总和。从电气性能的角度,高压大功率意味着较高的损耗和发热,SiC低导通损耗、高摆率,总损耗可以大幅降低至硅基IGBT的1/10左右;从散热的角度,液冷可以显著改善散热,但冷却液如果出现泄露、接触部分裸露元件会造成起火燃烧等问题,因此对模块生产企业的流道设计、加工水平要求较高。考虑到SiC为基础的技术迭代和液冷散热的较高要求,我们认为液冷模块的份额有望向具备较高设计制造水平的头部企业集中。

2)液冷枪线:大电流情况下散热必须,增量空间明确。发热量随着电流的平方增大快速增大,250A电流的国标充电线一般需要80mm2左右的电缆,从而增大电阻、降低发热。液冷枪线通过冷却管强化散热,截面积大幅缩减,比常规充电枪线轻50%,且随着超充电流向600A-800A发展,液冷将成为必须,我们预计液冷枪线的采用将带动单桩价值量显著增长,考虑到车端和其他功率等级充电桩的应用推广潜力,市场空间将更加广阔。

3)高压继电器:规格提升,超充车型带动增量。在电压和电流均有提升的情况下,车、桩两端的继电器需要提高耐压等级,解决灭弧、击穿等问题。考虑到上述元器件在更高电压等级的电力设备中已经有成熟应用,预计以价值量提升为主,车端通常应用6-10个高压直流继电器,桩端2-3个。随着超充车型的推广,参考华为发布的《中国高压快充产业发展报告(2023-2025)》按照20-30%超充车型渗透率和根据电商平台继电器的销售价格,继电器带来30-50元的单体价值量提升,我们预计对应10-20亿元的增量市场空间,对应市场空间增幅大概在10-20%之间。

风险因素:

充电设施建设不及预期;行业竞争加剧;配套政策推进不及预期;关键原材料、元器件价格大幅上涨;新能源汽车发展不及预期;2024年超充桩部署不及预期;特斯拉超充站开放进度、效果不及预期。

投资策略:

华为预计到2024年度部署超充桩超过10万个,我们预计对应市场空间接近600亿元,特斯拉宣布将对中国大陆地区充电网络开放升级,特斯拉官微宣布,预计350+座超充站对非特斯拉车辆开放。头部企业着重布局超充设备,叠加主流车企的超充车型快速增加,预计将推动超充进一步扩大应用范围,高压充电发展有望带动耐压能力和散热能力两方面的技术提升。建议关注头部充电运营商、超充设备制造商,以及液冷模块、充电枪线等零部件企业。

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