下跌或接近尾部 碳酸锂期货全线大涨 会上演逼空大战吗?

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碳酸锂2401期货合约在跌破10万后首次涨停。而根据行业明年碳酸锂价格8万-10万元的区间价格预判,碳酸锂期货下跌趋势或已接近尾部。

然而,在业内库存不足以交割、期货价格走势已脱离基本面等观点的蔓延下,资本市场开始担忧,曾经价格涨势让行业瞠目结舌的碳酸锂,是否将在期货市场上,上演“逼空大战”的戏码。

碳酸锂期货全线大涨

在持续多日的单边下跌中,碳酸锂期货合约12月7日强势全线涨停。

中信建投期货分析师刘贺良表示,空头货源不足,且近日注册的仓单极少,加剧了空头的担忧,空头趁机了结头寸,落袋为安。财联社记者也注意到,在12月7日的涨停潮中,碳酸锂2401的持仓已下降至13.63万手。

期货业内人士B认为,当前碳酸锂期货价格存在超跌迹象,今天的反弹更多是一个技术性反弹,并非是反转,向上的空间比较有限。由于对未来的弱预期,终端高价接货的意愿不足,将限制反弹的高度。

据其分析,消息面上,近日智利海关发布数据,11月出口至中国的碳酸锂仅1.36万吨,环比减少19.1%,且均价高达16万元/吨,远高于当前盘面价格。尽管出口量依然处在历史高位,但较10月份明显回落,削弱了对国内短期供给过剩的担忧。

部分观点认为库存庞大、需求疲软,交割量充足,多头承接乏力,另一部分则认为交割要求高,可交割货源不足,空头无法满足买方需要,空单会更主动的平仓。

除此以外,广期所12月6日发布碳酸锂期货重点问题解答称,碳酸锂期货2401合约已进入交割月前月,12月第十四个交易日结算时起,持仓限额将下降至1000手,12月最后一个交易日结算时起单位客户持仓限额下降至300手,个人客户持仓不得进入交割月。

若出现客户持仓超过持仓限额的情形,交易所将按照规则对客户的超仓持仓进行强行平仓。个人客户持仓进入交割月属于超仓的违规行为,交易所将依据规则在交割月第一个交易日规定时间内对个人客户的违规持仓进行强行平仓。

这或同样让散户出现获利了结的心态。

或存逼空风险

然而,业内库存不足以交割、期货价格走势已脱离基本面等观点的蔓延,资本市场开始担忧,曾经价格涨势让行业瞠目结舌的碳酸锂,是否将在期货市场上,上演“逼空大战”的戏码。

逼空的特征主要是,多方以不断拉动上涨迫使空方平仓或交割,若空方保证金不足会有被强制平仓的风险。若空方平仓,则反过来会把价格进一步拉高。

财联社记者复盘近年知名“逼空大战”发现,库存与仓单倒挂往往是出现风险的爆发点,如“伦镍逼空事件”,若抛开俄乌冲突的背景,伦镍持仓与库存失衡,使得空头难以具备交割的条件,是逼空者投机机遇之一。

除此以外,从对冲基金红风筝(Red Kite)逼空的成败来事后分析,大宗商品市场的波动往往深受基本面因素的左右。2017年,红风筝认为铜出现供需缺口并在未来三年逐年增大,建立大量多头头寸伏击空头。但最终因错判基本面而失败。

刘贺良对财联社记者分析,之前在纯碱、玻璃期货上都存在轧空,主要原因还是交割逻辑,如果空头注册的仓单远低于持仓量,则高概率临近交割月会发生轧空。

另有期货业内人士A也认为,客观来说是存在(轧空)这种可能性,距离最近的就是去年的镍。主要还是1月合约持仓高,如果多头不减仓,空头不太可能拿出这么多货来交割。

具体至碳酸锂期货,刘贺良进一步分析,碳酸锂2401最高持仓达16万余手,而实际可供交割的电碳货源远远不足,且在价格低于绝大多数锂盐厂成本的情况下,锂盐厂减产停工,几乎无意向市场出货或注册仓单。

鑫椤资讯持相同观点,根据鑫椤资讯统计,截至11月底,国内碳酸锂库存总量约为8.34万吨,较10月底增长0.84%,下游企业平均库存水平仍维持在10天左右,锂盐和贸易商库存都有小幅增长。就目前库存来看,真正能拿出来交割且符合要求的预计在1.6万吨左右。

财联社也注意到,在这波下跌中,锂盐企业并未大规模参与期货,如盐湖股份、藏格矿业明确表示没有参与期货交易。据SMM分析,在当前锂盐市场的交易中,绝大多数正极材料厂、电池厂依旧与认定的锂盐厂商进行提货合作。以避免可能的产品品质等供应链风险问题。

刘贺良进一步分析,最可能参与轧空的资本是一些长期看好锂电产业的资本,因为新能源是国家产业核心竞争力,产业链良性运作是维护竞争力的必要条件,这是大逻辑,而锂盐厂、贸易商长期亏损必然破坏产业链。另外一个就是有现货需求的产业资本,其逻辑低于成本是不可以持续的,而商品是有价值的,越被低估越有囤货的价值。

碳酸锂期货下跌或接近尾部

在12月7日碳酸锂2401期货大涨过后,报95600元/手。前期高工锂电董事长张小飞预计,如果看2024年的上半年,(锂盐价格)应该在10万-15万元/吨,下半年有可能跌落10万元/吨。财联社记者近期与业内人士交流,他们的观点更悲观。

主要的观点在于,进入年底,锂电产业链各环节的开工率偏低,而一季度又是传统的淡季。多企业吸取去年教训,在年底的备货节奏、生产安排,表现得较为谨慎,且2024年碳酸锂供需过剩是大概率事件。

上海钢联新能源事业部锂业分析师郑晓强前期对财联社记者表示,在需求平稳增长的情况下,2024年碳酸锂价格预计会在8万-10万左右震荡。根据目前已有产能产量,2024年综合成本价格在10万以下的碳酸锂全球产能大概在60万吨左右,8万以下的产能大概在40万吨左右,可基本满足24年下游需求。

期货业内人士B也表示,由于下跌过快,矿端跌幅跟不上,部分冶炼厂生产经营已经面临的重大挑战。综合这些因素,碳酸锂价格在跌破9万元/吨以后,进一步下跌的空间较为有限,下跌趋势已经来到了尾部。

其进一步分析,展望未来,满足需求的供给的边际成本大概率是可以控制在8万元/吨以下,但未来的合理价格不会低于该水平太多。而站在当下,价格已经在某些高成本的江西项目、非洲项目成本之下,甚至包括一些澳洲的高成本项目。

乘联会秘书长崔东树则持乐观态度,其近日表示,未来两年,国家促进新能源车消费的力度会进一步加大,通过发消费券等各种措施,推动行业快速发展。汽车单车价格大幅度提升,国家对电动车的重视进一步提升。

其认为,2024年,是新能源汽车市场的大年,明年年初将出现开门红爆增的局面,所以总体看对明年车市是相对乐观的状态,预计明年年初的市场会非常好,在年初能看到较高的增长。

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