国泰君安证券:11月客车销量略低于预期 静待2024年回暖

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维持行业增持评级,静待2024年行业恢复性增长。11月客车行业销量略低于预期,同比下滑,主要受新能源客车销量下滑影响。展望2024年,中国客车服务配套、性价比优势不改,旺盛出口有望持续;随着旅游市场恢复,大型座位客车需求有望持续向好;随着财政改善,公交等新能源客车需求有望恢复。我们看好在客车行业具备品牌及市场优势的企业,以及积极布局海外市场的优质客车企业。

11月中大客行业销量略低于预期,同比下降,环比提升。据中国客车统计信息网,2023年11月,31家重点客车企业共销售6米以上客车8822辆,同比-22.5%,环比+31.6%,环比改善的原因主要为10月低基数影响。2023年1-11月,行业累计销售6米以上客车80899辆,累计同比+7.8%。其中,6米以上新能源客车11月销量3759辆,同比-56.6%,环比+33.6%,1-11月累计销量31977辆,累计同比-32.9%,新能源客车受公交需求释放节奏影响,景气度弱于中大客行业整体。

宇通客车稳居龙头,宇通、苏州金龙和金旅1-11月累计销量领先。分品牌看,11月销量前五企业分别是:宇通客车3036辆,同比+1%,市场份额34%,本年度累计销量28443辆,累计同比+38%,累计市场份额35%;金旅客车825辆,同比+7%,市场份额9%,本年度累计销量7436辆,累计同比+24%,累计市场份额9%;苏州金龙817辆,同比-39%,市场份额9%,本年度累计销量8461辆,累计同比+41%,累计市场份额10%;中车电动756辆,同比+34%,市场份额9%,本年度累计销量2498辆,累计同比-29%,累计市场份额3%;中通客车609辆,同比-50%,市场份额7%,本年度累计销量6468辆,累计同比-11%,累计市场份额8%。

出口持续驱动增长,叠加公交换车周期到来,需求复苏有望延续。据客车信息网,2023年1-10月大型客车累计出口20066辆,同比增长75.07%。中国客车企业凭借在新能源领域的先发优势、国内产业链优势、较高的车型性价比和服务品质优势,开拓海外市场的进展较为顺利,叠加“一带一路”政策的拉动,客车出口有望延续强势增长。随着地方财政压力缓解,新能源公交需求亦有望逐步开启释放。

风险提示:中大客行业需求恢复低于预期,出口和新能源公交车需求不及预期。

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