中金公司:化工周期处于底部有利位置 重点关注四个方向

频道:最新资讯 日期: 浏览:72

中金公司在研报中表示,整体化工周期处于底部有利位置,国内需求继续修复的同时海内外化工品有望进入补库周期。2024年下半年化工产能投放有望趋于尾声,节能降碳政策有望在中长期缓解产能压力,提升部分行业集中度。建议超配化工,重点关注如下方向:一是成长性较好的低估值龙头企业;二是有望进入景气周期的子行业;三是新材料,重点关注电子氟化液、先进封装材料、半导体材料等;四是受益于中高油价的上游企业和油田服务企业。

  全文如下

中金2024年展望 | 油气化工:长风破浪会有时

中金研究

PPI同比增速逐渐回升,看好化工配置机会。当前化工板块估值较低,截至2023年12月08日,市净率(MRQ)2.0x,处于2012年以来6.4%分位。我们认为,2023年6月或是本轮PPI的底部,2024年开始PPI同比增速或将逐渐回升。以史为鉴,PPI同比增速在回升阶段化工行业相对沪深300有超额收益,我们看好化工板块配置机会。

我们建议超配化工,重点关注如下方向:一是成长性较好的低估值龙头企业;二是有望进入景气周期的子行业;三是新材料,重点关注电子氟化液、先进封装材料、半导体材料等;四是受益于中高油价的上游企业和油田服务企业。

摘要

整体化工周期处于底部有利位置,国内需求继续修复的同时海内外化工品有望进入补库周期。受高成本和弱需求双重挤压,中游基础化工板块盈利处于底部区间,2023年1-10月化学原料和化学制品利润总额/营业收入比值仅5.1%,目前市场对化工品需求和盈利预期也较为悲观。中金宏观组预计2024年中国GDP同比增长5%左右,基准情形下2024年美国GDP增速1.6%,中美GDP增长将继续拉动中游化工品需求增加,同时我们预计海内外化工品去库趋于尾声,后续有望逐渐进入补库周期。

2H24化工产能投放有望趋于尾声,节能降碳政策有望在中长期缓解产能压力,提升部分行业集中度。2023年开始石化化工行业进入了一轮新的产能扩张,我们认为2024年化工品周期性投资机会仍要聚焦在新增产能较少的品种上。但同时诸多子行业在2H24产能投放有望趋于尾声,且《工业重点领域能效标杆水平和基准水平(2023年版)》对2025年工业重点领域能效要达到的标准提出了要求,有望淘汰部分落后产能,将利好中长期集中度提升和竞争格局改善。

当前情况与2H12-2013年的情况类似。从历史数据观察,PPI同比数据与人民币计价油价对国内化工行业景气度有一定表征意义。2024年所处周期位置或与2013年较为类似,都是处于PPI见底逐步缓慢回升,供需压力较大且油价对成本端影响较大的阶段。回顾2013年,石化化工均取得了一定的正绝对收益和相对收益。

风险

化工品内外需低迷,供给端产能投放超出预期,原油价格大幅波动。

相关文章

网友留言

我要评论

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。
关闭广告
关闭广告
×