中泰证券:医药板块2024年有望逐步走出结构性牛市

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中泰证券研报指出,2023年医药行业主题快速轮动,中小市值标的表现突出,板块整体呈现先抑后扬的走势。伴随新冠影响基本消除、医疗反腐的阶段性缓和、带量采购等医改政策常态化、海外需求逐步恢复,板块业绩有望企稳回升,迎来逐季向好趋势。2024年,寒冬过尽、破晓已至。结合当下政策面、基本面、资金面,我们认为医药板块已经走过了最为艰难的时刻,2024年有望逐步走出结构性牛市。持续看好国产创新的升级与出海、出口制造的出清与回暖、消费医疗的升级与复苏。

  全文如下

【中泰医药】祝嘉琦:2024年策略报告——寒冬过尽,破晓已至

2023年回顾:热点频出,多重底部板块先抑后扬。2023年医药行业主题快速轮动,中小市值标的表现突出,板块整体呈现先抑后扬的走势。伴随新冠影响基本消除、医疗反腐的阶段性缓和、带量采购等医改政策常态化、海外需求逐步恢复,板块业绩有望企稳回升,迎来逐季向好趋势。

2024年,寒冬过尽、破晓已至。结合当下政策面、基本面、资金面,我们认为医药板块已经走过了最为艰难的时刻,2024年有望逐步走出结构性牛市。持续看好国产创新的升级与出海、出口制造的出清与回暖、消费医疗的升级与复苏。

创新:国产创新持续升级,国际化空间可期

①创新药:由关注商业化放量转向关注商业化效能;政策利好,由仿转创,腾笼换鸟大逻辑不变;国际化趋势加速,BD、合作开发、自营商业化、收并购多线取得突破进展。

②仿制药:集采出清,新品放量,仿创结合。集采窗口期下的仿制药CRO。。

③医疗器械:高端设备加速放量,终端需求依旧强劲;技术创新驱动高成长,高耗品牌快步走出国门;IVD联盟集采落地,看好龙头多元化成长。看好创新和出海。

④创新中药:审评审批机制优化,关注基药增量落地。

制造:需求端恢复,供给端出清,拐点在即

①原料药:行业周期见底,“专利到期”抢仿API、原研转移CMO以及仿制药一体化提供成长,拐点可期。

②CDMO:地缘博弈预期改善、项目转移持续、供给端逐步出清、多肽中游需求旺盛。

③低值耗材:出口拐点将至,内需有望遇暖回春。美好医疗。

消费&终端:期待复苏,优选老龄化下的刚需

①中药OTC:需求相对刚性,量价均有潜力,国改深化有望催化板块估值扩张。

②医疗服务:期待消费复苏,关注细分赛道龙头修复机会。

③疫苗、血制品、胰岛素:疫苗需求复苏叠加认知提升带来空间,创新、出海构建差异化竞争;血制品供需两旺业绩好,重点关注浆站拓展;胰岛素出海创造增量。

④CSO&连锁药店:CSO是行业分工细化的产物,龙头企业大有可为。门诊统筹加快推进,连锁龙头有望率先受益。

风险提示:政策变化风险、药品研发风险等。

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