华泰证券:受红海事件影响 1月欧线/地中海航线运价环比将进一步上涨

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华泰证券研报指出,预计受红海事件影响,1月欧线/地中海航线运价环比将进一步上涨;油运/干散市场处于季节性淡季,短期运价影响有限。建议密切关注后续事态进展对全球供应链扰动的影响,若持续时间较长,将逐步传导至集运其他航线及油运/干散运价。

  全文如下

华泰 | 交运:红海事件影响,航运运价趋势如何?

红海事件导致物流供应链再次面临扰动,集装箱运价大幅跳涨

12月以来,多艘集装箱船舶在红海区域被胡塞武装击中后,集装箱海运公司(集运)宣布暂停红海区域航线,选择绕行好望角至欧洲。截至目前,尽管部分红海航线有所恢复,但事态发展仍存不确定性。红海是亚洲至欧洲航线的重要通道,每年约30%集运航线由亚洲-红海-苏伊士运河进入欧洲(根据Clarksons数据),全球物流供应链再次面临扰动,欧洲运价大幅跳涨。截止1月1日,SCFI上海至欧洲/上海至地中海航线运价周环比上涨80%/70%,我们预计受该事件影响,1月欧线/地中海航线运价环比将进一步上涨;油运/干散市场处于季节性淡季,短期运价影响有限。建议密切关注后续事态进展对全球供应链扰动的影响,若持续时间较长,将逐步传导至集运其他航线及油运/干散运价。

核心观点

欧线运价大幅跳涨,其他航线逐步被传导

受红海事件影响,集运市场再次面临供应链扰动和船期延误,多家集运公司宣布部分航线绕行好望角,导致全航程时间增加约20天。截至1月1日,SCFI(上海集装箱出口运价指数)较12月1日(事件发生前)上涨24%,其中上海至欧洲/地中海航线大幅上涨217%/177%;其他航线逐步被传导,上海至美西/美东/东南亚航线上涨55%/46%/8%。我们预计短期受绕行影响,1月各航线运价周环比将进一步上涨,需密切关注后续事态进展及持续性。

油运/干散短期影响有限,中长期影响需密切关注事态持续性

根据Clarksons数据,红海航道对集装箱海运市场影响最为直接,每年约30%集运船舶经该海域通往欧洲;油运/干散受货品结构和航线分布的差异,影响相对较弱,每年约11%/4%全球原油轮/散货船通过红海进入苏伊士。另一方面,考虑当前季节性淡季,红海事件对短期油运/干散运价影响有限。截至1月1日,原油BDTI/成品油BCTI/干散BDI运价指数较12月1日表现+2%/+15%/-34%。若事态持续,将导致油运/干散货船绕行,推升运价。

中长期:集运面临较大新船交付压力;油运/干散供给趋紧,支撑运价中枢

中长期看,24-25年集运市场面临大量新船交付,行业供给大幅增加,或压制运价表现。根据Alphaliner数据,24/25年全球集运市场船舶供给同比增长(假设拆船率1.5%/1.4%)9.3%/4.9% vs需求同比增速2.2%/3.0%,供给过剩压力较大。油运/干散新船订单处于历史低位,行业供给趋紧。根据Clarksons数据,24/25年全球原油轮供给(不考虑拆船)同比增长0.8%/1.3% vs 需求增长4.9%/2.4%;干散供给(不考虑拆船)同比增长3.2%/3.8% vs 需求增长1.8%/1.6%。

风险提示:1)地缘政治风险;2)运价低于预期;3)船舶供给高于预期。

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