长江证券:短期风险企稳时 首先演绎“超跌反弹”

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1。前期研究表明风险偏好快速下降的市场,短期风险企稳时,首先演绎“超跌反弹”。

2.行业结构上,我们关注盈利预期上调并且9月以来跌幅下行的行业,本轮“超跌反弹”行情或较好。主要行业包括:通用设备、半导体设备及材料、医疗仪器及CXO等。

3.近期观点:(1)剩余流动性初现拐点,但仍较为宽裕,从估值状态、基本面预期来看,市场已接近底部区域,应积极布局参与。(2)风格上,短期,历史上过去纯跌风险偏好的市场来看,一般企稳时,先启动的都是偏交易逻辑的“超跌反弹”;中期,四季度仍需围绕风格再平衡。(3)行业配置,传统产业,关注油运、农化、地产、家电。新兴产业,关注军工、半导体及新能源中上游。

周度交流:反弹的结构

流动性+信用框架:(1)9月社融数据来看,信用端短期有所企稳,M2同比增速则小幅回落,剩余流动性初现拐点。(2)在四季度较弱经济状态下,金融市场流动性预期依然不会发生变化。

市场风格:短期,历史上过去纯跌风险偏好的市场来看,一般企稳时,先启动的都是偏交易逻辑的“超跌反弹”;中期,四季度仍需围绕风格再平衡。

我们的总结(1)剩余流动性初现拐点,但仍较为宽裕,从估值状态、基本面预期来看,市场已接近底部区域,应积极布局参与。(2)风格上,短期,历史上过去纯跌风险偏好的市场来看,一般企稳时,先启动的都是偏交易逻辑的“超跌反弹”;中期,四季度仍需围绕风格再平衡。

本周讨论:过去的一周中,市场逐渐回暖。基于历史研究,在反弹初期,“超跌反弹”或是市场主线。本周,我们结合宏观及市场数据,浅析本轮反弹的结构,供投资者参考。

ROE视角下的行业选择1)企业经营预期边际好转,消费预期仍处于低位。A股市场的盈利预测仍小幅下修,但下修幅度已经边际好转。当前市场的经济预期和风险偏好开始调整,后续或迎来一轮“超跌反弹”行情。2)经济预期及风险偏好改善下,市场行情多为“超跌反弹”。市场底部反弹主要分为两个阶段:“超跌反弹”阶段和“景气验证下结构分化”,其中“超跌反弹”持续时间约为一个月。3)针对当前“超跌反弹”的进一步行业配置,我们认为有两种思路:盈利预期调整视角和交易结构视角。盈利预期上调并且9月以来跌幅下行的行业,本轮“超跌反弹”行情或较好。主要行业包括:通用设备、半导体设备及材料、医疗仪器及CXO等。交易结构视角下,超大单净流入情况较好的行业,反弹幅度及持续性或较强。

风险提示:

1. 疫情传播或病毒变异超预期;

2. 近期地缘政治问题持续恶化。

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