一、核心观点
2024年1月A股下行。截至1月29日，本月上证指数下跌3.08%，深证成指下跌9.90%，创业板指下跌14.15%。板块方面，银行、煤炭、石油石化、交运板块表现较好，其中银行和煤炭上涨均超7%，其他板块均下跌。本月北向资金净流出199.49亿元，投资者情绪风险偏好较低。
内外部多重因素共振，对A股市场形成支撑。在政策方面，一系列政策的出台对市场预期产生了一定的提振作用，如：全面降准、证监会提出“建设以投资者为本的资本市场”、国资委提出进一步研究“将市值管理纳入央企业绩考核”、以及住建部“充分赋予城市房地产调控自主权”等。这些政策对市场情绪和预期产生了一定的积极影响。随着宏观政策效应持续显现，国内消费逐渐复苏，工业企业利润增长明显加快等，国内经济将企稳复苏。海外方面，虽然美联储未正式结束加息周期，对A股市场形成一定的扰动，但是美联储即将进入降息通道，预计将在2024年下半年迎来首次降息。在预期美联储将降息的大背景下，对全球股市形成利好，对美债收益率、美元指数产生影响从而减小人民币压力，掣肘股市的汇率因素被缓解。内外部的积极因素共振对A股形成支撑。
2月投资者信心有望在波动中重拾。在经过跌宕起伏的2023年后，股市内外利空因素基本已消化完，考虑到当前的A股处于估值底部区域，2024年有望在国内外多方面利好下迎来信心的重拾、吸引资金流入，2024年A股有望迎来震荡向上的修复行情。3月初将召开两会，考虑到通常A股在两会前市场多数呈现积极的表现，政策驱动是聚焦的关键点之一，需耐心等待政策端的催化剂重拾投资者信心。2月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+有两会政策利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。2月我们建议均衡性布局航空、银行、科技、煤炭、电力等板块里的价值股。
二、风险提示
1）海外加息超预期风险；2）国内政策落地不及预期风险；3）市场情绪不稳定风险；4）受地缘政治冲突影响的风险。
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