中信证券:国内外海上风电项目持续推进 景气度持续向好

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中信证券研报称,近期,国内外海上风电项目持续推进,景气度持续向好。海外来看,欧洲、美国及亚太地区海上风电项目批复和建设进度加速,市场所担心的资金成本高影响项目的情况在一些地区通过提高电价获得了有效解决;国内来看,海风限制因素逐步解除后,项目审批和招标节奏延续回升,多个沿海省份在省管和国管海域批复了项目。中信证券预计2024年全球海上风电项目持续批复,打开行业中长期增长空间;海上风电项目建设保持较快增长,需求释放拉动海上风电产业出货量持续增长。建议关注海上风电相关零部件环节,包括桩基、海缆、铸锻件及升降机等。

  原文如下:

  风电|景气持续,国内外海上风电项目持续推进

近期,国内外海上风电项目持续推进,景气度持续向好。海外来看,欧洲、美国及亚太地区海上风电项目批复和建设进度加速,市场所担心的资金成本高影响项目的情况在一些地区通过提高电价获得了有效解决;国内来看,海风限制因素逐步解除后,项目审批和招标节奏延续回升,多个沿海省份在省管和国管海域批复了项目。我们预计2024年全球海上风电项目持续批复,打开行业中长期增长空间;海上风电项目建设保持较快增长,需求释放拉动海上风电产业出货量持续增长。我们建议关注海上风电相关零部件环节,包括桩基、海缆、铸锻件及升降机等。

▍海风项目集中批复,海外建设进度加速。

据风芒能源微信公众号统计,自2023年四季度以来,海外海风项目推进有所加速:欧洲方面,2023年11月,英国大幅提升境内海上风电项目CfD最高执行差价,有效解决了之前市场担心的资金成本高影响项目开发的担忧;北海能源合作国家(NSEC)九国联合启动集体招标计划,预计每年拍卖约15GW海上风电项目,2023-2030年合计约100GW海风项目;此外,德国联邦政府也发起新一轮2.5GW容量的海风招标。美国方面,美国内政部近期批准了第六个商业规模海上风电场Empire Wind项目,该项目包括816MW的Empire Wind 1(项目方预计2027年投运)和1.26GW的Empire Wind 2(项目方预计2028年投运);亚太地区方面,2024年1月,继日本第二轮海上风电1.4GW招标结果颁布后,第三轮总容量1.05GW的海上风电项目招标随即开启。此外,菲律宾北萨马省(Samar) 650MW海风项目获得当地绿道行政审批书,该项目由丹麦CIP出资19.2亿美元进行建设 (建设投资约2953美元/kW)。海外海风项目批复与开发进程提速,一方面解决了中长期海上风电项目的储备,有利于行业中长期的发展;另一方面启动了中短期海上风电项目的批复,带动了产业链出货量的增加。

国内海风限制解除,多地项目审批速度加快。

2023年上半年,国内海上风电装机进度不及预期,主要是多种因素导致海域批复较慢所致。2023年四季度以来,广东和江苏批复了多个海上风电的项目。此外,浙江、河北、辽宁等多个沿海省份发布了在省管和国管海域海上风电规划。2024年1月,浙江省“十四五”海上风电规划获批复,其中省管海风8.5GW,国管海风8GW,并要求2025年前省管和国管海风分别并网2GW;河北省“十四五”海上风电规划获批,其中省管海风1.8GW,国管海风5.5GW,并分别要求2025年前省管海风并网0.6GW,国管海风并网1GW;《辽宁华电丹东东港一期100万千瓦海上风电项目海域使用论证报告》批复核准。从招标上看,据北极星风力发电网统计,国内2023Q1-4的海上风电招标分别为3.2/2.2/0.8/1.8GW,2023四季度招标量触底回升,我们预计随着各地项目进展不断加快,陆续放出来的新项目核准和招标将进一步推动国内海上风电建设节奏,行业景气度将持续好转。

全球海风新增装机景气提升带动国内关键部件出货量增加。

在能源独立和清洁能源转型的目标下,欧美各国纷纷上调新能源规划目标,我们根据各国政府官网统计,2030年欧洲、美国、韩国、日本、越南、菲律宾等国家的海风累计装机目标分别为150+/30/10/6/1.5GW,海外各国2030年前海上风电累计装机规划超200GW。为实现2030海上风电建设目标,海外各主要国家加速海风建设,根据GWEC统计和预测,2025-2030年海外海上风电装机CAGR将达28%,年均装机量将达24GW左右,这几乎是过去5年年均装机量的7倍。考虑到海外海风项目建设周期长,通常达3年左右,因此我们基于2025年后增长加速预期,判断相关供应链订单和采购需求有望于2024年起快速放量。

我们注意到,随着国产海缆、管桩产品规格持续升级、性价比优势不断凸显,2022年以来,国内海缆、管桩企业加速海外扩张,陆续取得欧洲、中东、东南亚订单突破。在海外本土产能增量有限的情况下,国内优质零部件厂商凭借自身产品优势切入海外供应链进行全球布局有望充分受益于海外海风订单外溢,迎来海外采购需求的快速增长。同时,我们预计2024年我国海上风电装机增长规模将达10GW,2023-25年海风装机仍有望维持40%以上的较高CAGR,海风新增装机保持较快增长,也将带动国内相关海风关键部件出货量增加。

风险因素:

产业政策出现不利调整;海上风电新增装机不及预期;原材料价格大幅波动等;技术进步速度和成本下降不及预期。

投资策略:

在海外海风迎加速增长新阶段和国内海风建设节奏持续回升的背景下,我们预计2024年全球海上风电将开启高增长节奏,需求释放拉动海上风电零部件企业出货量持续增长,国内优质厂商有望充分受益。建议关注海上风电相关零部件环节。

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