永赢基金高楠:围绕泛科技领域 从应用角度寻找结构性机会

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在“缓步增长、深层转变”的2023年,宏观市场从年初满怀期待的“复苏交易”,到平地惊雷的“AI浪潮”,再到此后避险资产起势,各路资金持续流入。展望2024年,资本市场究竟会如何变化?经济回升的关键因素是什么?如何能更早地挖掘到一些潜在的投资机会?

近日,永赢基金首席权益投资官、权益投资部总经理高楠做客澎湃新闻“春风吹又生”——《首席连线》2024跨年市场展望节目,带来分析和展望。

高楠曾先后担任平安资产管理股票研究员、国泰基金投资经理兼基金经理、恒越基金权益投资部总监。2023年初,高楠加盟永赢基金,并发行了他在新东家的第一只基金——永赢睿信,募集总规模突破14.5亿元,成为2023年下半年首募规模最大的主动权益基金(除主动量化及让利型产品外),现任永赢基金首席权益投资官兼权益投资部总经理。

A股许多公司的估值已到低位

回顾2023年,高楠表示,“整体股市的运行与我们对于经济基本面的预期是有关系的。在2023年年初之际,大家普遍认为可能会有一轮比较强劲的经济复苏。”

“但实际上,大家都忽略了许多像出口、制造业等领域,它们在2023年以前的需求是更加旺盛的。”高楠进一步指出,到了2023年,它们并没有在更旺盛需求的高基数上延续大家惯性思维的高增长,这就使得2023年上半年出现了“强预期弱复苏”的偏差,因而股市在2023年一季度出现上行后,又在2023年二季度再次回落。

“到了2023年三季度,又因为美债收益率处于比较高的位置上,全球股市都跟着往下跌了一波。”高楠总结道,A股市场在2023年总体延续了先涨后跌,且中间穿插了一段盘整的状态。

高楠表示,过去几年像消费、医药、新能源等这些关注度非常高的产业,在表现连续好了很多年后,于2023年出现了一种基数比较高的状态,导致这些产业在2023年的整体表现其实是相对承压的。

“整体公募基金原先重仓的配置方向其实也体现在这里面,所以导致大家可能很多买的基金产品在2023年压力较大。”高楠称,反倒是一些原本机构配置并没有那么高的产业,如人工智能、周期股等,在2023年出现了一波较好的行情。“整体的结构性主线,并不是全部都像大家想的一样,完全没有机会,它只是在结构分化上比较明显。”

此外,2023年A股震荡之际,固收类产品成为了投资者们的心头好,债券市场整体呈现回暖趋势,但权益市场整体表现却较为清淡。

对此,高楠表示,相较于权益类产品,固收类产品的体验感的确会比较好。“但本质上,如果你拉长周期来看,上证指数自2021年2月份见顶以来,已经调整了近三年的时间,A股许多公司的估值基本上已经到了非常低的位置了。”

“虽然当下短期市场可能还在调整,赚钱效应并不显著,但如果把市场放到历史较长的维度来看,现在这个阶段去购买权益产品,或许并不是一个较差的决定。”高楠称。

积极因素在逐渐积累

经历了几个月的市场震荡徘徊之后,资本市场运转的齿轮已悄然出现一些积极变量,下一步会面临什么样的经济形势,2024年经济回升的关键因素是什么?

高楠认为,“代表经济活力的期货市场,是对短期供需变化最敏感的市场。我们看到,不管是工业金属、能源,还是跟地产产业链相关度较高的一些品种,其实它们在2023年6月份时就已经见底了。”

“到了2023年底,整个期货市场还迎来了一波不小的涨幅,基本上所有品种都无一例外地实现了上涨。”高楠指出,从期货市场供需的角度来看,2023年六七月份可能是需求最弱的阶段,而目前最差的阶段大概率已经过去了。

“2023年压力整体比较大的是出口,因为前些年确实基数太高了,中国承接了全球所有制造业的产能,导致2023年同比增长放缓,甚至出现负增长。”高楠表示,但是如果大家跟踪高频数据的话,就会发现,2023年四季度整体出口负增长的幅度已开始缩窄,2024年或将有机会转正。

高楠认为,对我们国家而言,“产业的转型与升级”一直都是最重要的。“只不过在这个转型过程当中,不要因为某一阶段的一些特殊原因而出现明确的下行预期。倘若能规避掉这点,对股市来说,风险可能就没有那么大了。”

高楠称,从2023年七八月份起,第一批政策陆续出台,2023年底到2024年一季度,也一直都有政策在加码。这些政策的托底和落地,可扭转大家对于经济下行风险的担忧。

“任何政策都存在一个出台到见效的真空期,也是市场分歧最大的一个阶段。”高楠解释道,投资者的情绪可能会被市场每一天的波动所困扰,认为悲观情绪是在蔓延的,但若观察真实的经济基本面,会发现积极的因素是在逐渐积累的,政策的见效也需要一点时间。

2024年,海外变化将如何影响我国经济的运行和政策?高楠认为,如果美联储货币政策真的发生转向,就能为国内货币政策腾出空间,让实际利率从比较高的位置开始往下走,有望利好民营经济发展。“从历史几轮周期来看,在美联储加息末期到第一次降息之前的这一段时间里,不管是A股还是美股,都曾多次出现过还不错的行情。”

科技依旧是比较关注的方向

谈及该如何更早地挖掘到潜在的投资机会,高楠表示,“你的认知一定要领先于市场。”

高楠指出,中国市场的机会非常多,每隔三至五年,就会冒出一些新兴性、成长性产业,要对此保持旺盛的好奇心与关注度,并以较快的速度去迭代它。此外,很多产业都是呈现周期性波动规律的,对于产业过去周期性规律的深刻理解和复盘,也有利于投资者做出逆向投资。

站在当下,A股应当如何布局会更有胜算?高楠认为,一是把握结构性机会,二是保持逆向思维。

聚焦到具体的投资领域,高楠则表示,科技依旧是比较关注的方向。

“事实上,熊市之后不必然会是牛市,中间可能会有一个相对较长的结构性市场。”高楠解释道,所谓“结构性市场”,即在指数上体现不出涨幅,但个股赚钱效应却相对明显的一个阶段。

高楠进一步称,结构性市场环境下,科技股大概率会有所表现。“因为在熊市中,不管当时真实的经济状况如何,大家都会对未来有所担忧,导致没人去买传统经济。但科技相当于供给创造的需求,它都是增量市场,凡是出现新的科技革命创新,都会备受投资者关注。”

展望2024年,高楠的关注点则从原来的硬件投入转向应用可以落脚的场景。高楠举例道,比如去年演绎的机器人,它其实是AI的落地;再比如说AR,它其实把AI技术嵌入到了眼镜这种产品形式中。

“在这种情况下,我觉得场景的落地都能打开增量市场。因此,围绕着整个泛科技领域,从应用角度寻找结构性机会,可能是我们2024年关注的一个重点。”高楠称。

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