华泰证券:建议关注eVTOL主机厂的集成能力、低空基建

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华泰证券研报表示,在顶层政策支持、新兴需求驱动及国内头部eVTOL(电动垂直起降飞行器)主机厂适航认证逐步落地的背景下,低空经济市场或存在较大预期差。建议关注eVTOL主机厂的集成能力、低空基建:1)eVTOL主机厂:分系统配套及气动布局可“迁移”,重点关注整机设计及集成能力。2)低空基建:UAM运行必须保持在通信、导航、监视的有效范围之内,针对我国低空空域管理的特点,通过结合北斗和5G技术,构建空中交通服务网络是一种有益的技术保障思路和手段,同时ADS—B监视技术可实时获取eVTOL全方位信息,精确提高低空空域安全性。

  全文如下

华泰 | 低空经济:强势起飞,未来已来

我们认为在顶层政策支持,新兴需求驱动及国内头部eVTOL(电动垂直起降飞行器)主机厂适航认证逐步落地的背景下,低空经济市场或存在较大预期差。建议关注eVTOL主机厂的集成能力、低空基建:

1)eVTOL主机厂:分系统配套及气动布局可“迁移”,重点关注整机设计及集成能力。

2)低空基建:UAM运行必须保持在通信、导航、监视的有效范围之内,针对我国低空空域管理的特点,通过结合北斗和5G技术,构建空中交通服务网络是一种有益的技术保障思路和手段,同时ADS-B监视技术可实时获取eVTOL全方位信息,精确提高低空空域安全性。

核心观点

为什么当下建议重视低空经济市场?

我们认为在顶层政策支持,新兴需求驱动及国内头部eVTOL(电动垂直起降飞行器)主机厂适航认证逐步落地的背景下,低空经济市场或存在较大预期差。1)短期:各主机厂陆续适航取证,多旋翼型eVTOL有望率先在旅游观光市场放量;2)中期:各家主机厂认证基本落地,复合翼型eVTOL或进一步打开医疗救护市场;3)远期:复合翼型、倾转翼型eVTOL齐头并进,若市内专车业务实现商业化落地,可实现城市日常交通对公众开放,市场挖潜空间大。

三个前提:顶层政策支持+低空空域放开+适航取证推进

1)顶层政策:2021年2月,“低空经济”概念首次被写入国家规划。2023 中央经济工作会议提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业,2023年全国共有15个省(自治区)将低空经济有关内容写入政府工作报告;2)低空空域:2023年12月21日,民航局将空域划分为 A、B、C、D、E、G、W等7类,其中G(必须报备飞行计划)、W类为非管制空域。eVTOL通常飞行范围涉及G、W、D、E类空域;3)适航取证:2023年12月21日,亿航智能EH216-S航空器获得中国民航局适航证,成为全球首个获得适航证的无人驾驶载人eVTOL航空器。

三个市场:短期关注观光游览、医疗救护市场,远期关注城市出租车

根据Roland Berger预测,2050年全球UAM(城市空中交通)规模有望达900亿美元,三大使用场景分别是城市出租车(15-50km)、机场班车(15-50km)和城际交通(50-250km),而我国高度发达的市内公交和城际铁路又决定了国内 eVTOL应用场景和美国的较大差异。结合现有国情,旅游观光和医疗救护或成为我国eVTOL中短期的核心市场,我们测算得出国内观光游览+医疗救护eVTOL的需求缺口约2000架,市场合计47.80亿元左右。远期来看,我们认为最适合UAM运营的方式是将eVTOL作为一种公共的共享式交通载运工具向公众开放,适合时间敏感、经济条件良好的人群。

两个策略:关注eVTOL主机厂的集成能力、低空基建

1)eVTOL主机厂:分系统配套及气动布局可“迁移”,重点关注整机设计及集成能力。2)低空基建:UAM运行必须保持在通信、导航、监视的有效范围之内,针对我国低空空域管理的特点,通过结合北斗和5G技术,构建空中交通服务网络是一种有益的技术保障思路和手段,同时ADS-B监视技术可实时获取eVTOL全方位信息,精确提高低空空域安全性。

风险提示:空域开放不及预期的风险;技术发展不确定性的风险;上游市场价格波动的风险;本研报中涉及到未覆盖个股内容,均系对其客观公开信息的整理,并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

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