中国银河证券:10月猪价持续新高 猪周期依旧为当下关注重点

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核心观点

一、9月CPI同比+2.8%,猪肉价格持续上行

9月我国CPI同比+2.8%,其中食品价格同比+8.8%,食品中猪肉同比+36%;9月CPI环比+0.3%,其中食品项环比+1.9%。猪肉价格处于上升区间,影响CPI环比+5.4%。9月我国农产品进口金额204.74亿美元,同比+11.6%,出口金额82.03亿美元,同比+10.45%,贸易逆差122.72亿美元,同比+12.38%。

二、10月猪价持续新高,头均利润突破千元

21年7月至22年4月,根据农业部、统计局等数据来看,我国能繁母猪存栏去化约8.5%。22年8月末,我国能繁母猪存栏环比+0.6%,绝对值为4324万头。随着猪价持续上行,养殖利润持续向好,产能去化将被抑制。4月以来生猪价格处于持续上行过程中,10月14日周度均价28.32元/kg,相比于3月低点+133.66%。十一假期以来生猪价格持续快速上涨且刷新今年猪价高点。考虑到供给端依旧处于低位状态,以及Q4是传统消费旺季,猪价有望继续强势运行。从个股角度看,主要布局估值相对低位、出栏具备较大弹性、成本控制优秀、财务相对健康的相关猪企。

三、黄羽鸡产能出清迎来价格上行周期

22H1我国黄羽鸡商品代毛鸡均价为15.95元/kg,21年同期为15.26元/kg,同比+4.52%。22Q2商品代毛鸡均价为15.73元/kg,环比Q1均价-2.72%。8月以来商品代毛鸡价格突破19元/kg,盈利状况显著好转;9月25日黄鸡商品代毛鸡周度售价20.56元/kg,处年内高位水平。在成本层面,受上游豆粕、玉米等原材料价格高位影响,行业内饲料成本显著上行。22年黄鸡养殖成本持续上行,一定程度上挤压盈利空间,黄羽鸡商品代毛鸡于22年5月下旬扭亏为盈。随着产能逐步出清,黄鸡价格回升过程中。

四、本月农业板块表现强于沪深300,种植业涨幅居前

本月初至10月24日,农林牧渔板块上涨1.54%,同期沪深300下跌1.62%,农林牧渔表现强于沪深300.子行业中种植业、林业、养殖业涨幅居前,分别为+4.2%、+4.19%、+4.14%;而农产品加工、饲料跌幅较多,分别为-2.84%、-0.25%。

投资建议

猪周期依旧为当下关注重点,建议关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、西南龙头猪企等。关注黄鸡价格以及产能变化,建议关注立华股份。饲料行业集中度提升,龙头企业具备供应链优势,关注海大集团。后周期疫苗行业酝酿中,叠加非瘟疫苗预期,关注普莱柯、中牧股份等。

风险提示

猪价不达预期风险,疫病风险,原材料价格波动风险等。

关键词:银河证券猪周期

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