中金公司:受益政策利好 氢能重卡有望加速上量

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中金公司3月8日研报指出,山东率先发布氢车利好政策,为其他地区起到示范作用。2022年国家《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》确定2025年发展目标为推动燃料电池车辆保有量达到约5万辆。2020年中央发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》,随后批准五大示范应用城市群,各城市群氢车推广目标较为积极。中汽协数据显示2015-2023年国内氢燃料电池车辆累计销售1.8万辆,较2025年阶段性目标尚有较大差距。公司认为,2024-2025年其他地区有望跟随山东省出台利好政策,加速推动氢车上量。

  全文如下

中金:受益政策利好,氢能重卡有望加速上量

中金研究

2024年2月29日,山东省发布通知,自3月1日起,对行驶山东省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆暂免收取高速公路通行费,政策试行期2年。我们认为,减免高速公路通行费若推广至全国,有望降低氢能重卡全生命周期成本TCO,推动氢能重卡上量,加速氢能产业链商业化落地。

摘要

山东率先发布氢车利好政策,为其他地区起到示范作用。2022年国家《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》确定2025年发展目标为推动燃料电池车辆保有量达到约5万辆。2020年中央发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》,随后批准五大示范应用城市群,各城市群氢车推广目标较为积极。中汽协数据显示2015-2023年国内氢燃料电池车辆累计销售1.8万辆,较2025年阶段性目标尚有较大差距。我们认为,2024-2025年其他地区有望跟随山东省出台利好政策,加速推动氢车上量。

氢能重卡系主流氢能车型,当下供给侧充足、需求侧承压。考虑到氢燃料电池特性,氢能重卡是目前氢车中的主流车型、占比约50%,相较于柴油/电动重卡,具备载重效率高、补能速度快、便于长途运输和低温启动的优点,更适合长途干线物流场景。现阶段各主机厂均已推出配置先进技术的氢燃料电池重卡前瞻车型,但受制于全生命周期成本、技术成熟度等因素,氢能重卡需求承压,2021-2023年年度内销渗透率均不足1%。

政策利好氢能重卡TCO降低,有望推动需求上量,助力氢能产业链。我们测算得到,补贴后氢燃料电池重卡TCO为369万元,高于电动/柴油重卡,其中高速公路通行费占比28%;假设山东省氢能重卡高速公路通行费减免政策推广至全国,那么氢燃料电池重卡的TCO或将显著降低至266万元,较其他燃料类型重卡的经济性凸显。我们认为,政策利好有望推动燃料电池重卡加速上量,助力中央与地方2025年阶段性发展目标达成,同时终端下游整车产品放量料将助力氢能产业链全环节商业化进展。

风险

政策推广不及预期,重卡行业产销低于预期,氢车商业化进展不及预期,测算可能存在误差。

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