中信建投：房地产投资降幅收窄 政策加码促市场企稳

中信建投3月20日研报指出，1-2月全国商品房销售面积降幅较2023年12月扩大7.8个百分点，销售继续探底。因城施策框架下各高能级城市的调控放松力度进一步加强，年初以来广州、上海、北京、深圳相继放松限购，苏州、杭州全面取消限购，政策力度的加码有望推动市场企稳。

中信建投 | 2024年1-2月统计局房地产数据点评：投资降幅收窄，政策加码促市场企稳

2024年1-2月全国商品房销售面积降幅较2023年12月扩大7.8个百分点，销售继续探底，年初以来核心一二线城市政策力度的加码有望推动市场企稳。1-2月地产到位资金降幅较2023年12月扩大8.3个百分点，房企的销售回款、融资压力仍存。受三大工程持续推进、年初土地市场升温的共同支撑，1-2月地产开发投资额降幅较2023年12月收窄3.5个百分点。新开工降幅继续扩大，受销售开工长期下行、前期保交楼工作较快推进影响，1-2月竣工增速由正转负。

统计局公布2024年1-2月房地产市场运行情况，1-2月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为11369万平方米、11842亿元、9429万平方米、10395万平方米，同比增速分别为-20.5%、-9.0%、-29.7%、-20.2%，前值（2023年12月）分别为-12.7%、-12.5%、-10.3%、15.3%。

销售继续探底，政策加码支持。1-2月全国商品房销售面积降幅较2023年12月扩大7.8个百分点，销售继续探底。因城施策框架下各高能级城市的调控放松力度进一步加强，年初以来广州、上海、北京、深圳相继放松限购，苏州、杭州全面取消限购，政策力度的加码有望推动市场企稳。

行业资金压力仍存，投资降幅收窄。行业资金面依然承压，1-2月地产到位资金降幅较2023年12月扩大8.3个百分点，房企的销售回款、直接融资压力仍存。受三大工程持续推进、年初土地市场升温的共同支撑，1-2月地产开发投资额降幅较2023年12月收窄3.5个百分点。销售下行背景下房企开工意愿较低，新开工降幅继续扩大；受行业销售开工自2021年年中开始持续下行、2022年下半年以来保交楼工作较快推进影响，行业竣工规模开始下行，1-2月竣工增速由正转负。

房地产行业的风险主要在于销售、结转及房企信用修复可能不及预期：1、销售不及预期：地产市场销售目前仍处筑底阶段，未来有继续下行或恢复不及预期的风险；2、结转不及预期：销售疲弱导致房企销售回款较差，资金来源较紧张，项目的施工进度可能受到影响，或导致结转不及预期；3、房企信用修复不及预期：部分高杠杆的房企出险可能性仍存，导致行业整体信用修复进度缓慢，影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本，进而导致行业竣工及现金流压力加剧。